淮北矿业（600985）：印度焦煤新政催化，华东龙头迎量价修复机遇

印度将炼焦煤列为战略性矿产，全球优质焦煤价格中枢上行，华东焦煤龙头+煤焦一体化的淮北矿业成为核心受益标的，叠加产能增量落地、区域需求刚性，公司业绩修复与估值提升具备强支撑。
公司是华东最大炼焦精煤生产企业，焦肥煤占比达85%，紧邻长三角钢铁焦化核心市场，铁路运输优势显著，运输成本远低于同业，区域客户粘性极强，能充分承接焦煤涨价红利。同时煤焦一体化布局完善，焦炭产能360万吨+，煤化工产品量价齐升，2025年甲醇、乙醇产量同比大增70.96%、47.35%，产业链协同有效对冲行业波动，盈利稳定性突出。
基本面来看，2025年前三季度营收319.25亿居行业首位，经营现金流38.56亿充裕，资产负债率48.70%低于行业平均，财务结构稳健。虽受短期煤价下行影响业绩有所波动，但核心产能增量即将落地：800万吨/年陶忽图煤矿预计2025年底投产，300万吨/年信湖煤矿已复产，2026年产能有望突破4500万吨，量增叠加价涨将开启业绩共振。
印度焦煤进口依赖短期难逆转，叠加全球钢铁需求回暖，优质焦煤供需紧平衡将持续推升价格。淮北矿业凭借区域垄断优势、产能增量落地、煤焦一体化对冲三大核心逻辑，不仅直接受益于焦煤价格上行，更能通过全产业链承接行业红利，当前估值处于低位，业绩修复与价值重估空间明确，持股价值凸显。
风险提示：全球钢铁需求不及预期；陶忽图煤矿投产进度不及预期；煤价波动超预期。