$铁龙物流(SH600125)$ 好久没说股票了，今天重点说说铁龙物流。很看好，重仓。几个要点，如下。

一、公司发生了翻天覆地的变化。看起来公司这些年来业绩不温不火，但实际上结构上发生了翻天覆地的变化，不仔细看不出来。数据说话：

2019到2024年，特种集装箱业务毛利润从3.17亿增长到6.34亿，复合增速达到15%，且毛利润占比已经达到了70%，而传统的供应链管理和普货运输一直在萎缩。随着成长性业务在2024年占比达到70%，可以基本确认2025年开始，会是公司的持续增长元年，会在整体归母净利润上体现出明显的持续增长。公司已经发生了翻天覆地的变化，只不过他这个变化是量变缓慢引起的质变，和重组型的突变不一样，而恰恰是何种量变引起的质变不容易被市场定价，存在严重低估。

二、新业务的长期成长空间怎么样？可以说很大。列举几个简单的数据，目前中国铁路货运占整个货运的比例是15%，根据交通运输部的规划，2030年要达到20%，从15%到20%看起来也不大。但是如果分析铁路货运里的划分，就能发现以大宗商品干散货运输为主的普货运输占比达到75%，而特种集中箱的特货运输占比只有25%，因为普货运输已经很成熟，未来的增长空间并不大，所以可以预见15%到20%的这5个点的提升，很可能相当部分是由占比只有25%的特货运输所贡献，所以实际的空间巨大。可以简单做个测算，铁路特货运输占整个货运的盘子为15%*25%=3.75%,如果这5个点的提升里有70%由特货运输贡献，那么对特货运输的拉动为3.5/3.75，接近翻倍，且未来提升到20%后应该还能继续提升。

三，而相反目前的估值很便宜，且筹码非常干净已基本出清。因为存量房地产业务已经比较小，且减值已比较充分，今年不会继续减值，因此2025年的归母净利润能达到5.7亿左右，按照目前的市值估值只有14倍，且公司的资产负债表和现金流表非常健康。手持23亿的现金，没有一分钱银行借款，只有7亿的应付债券，扣除后16亿的净现金。如果把净现金从市值中扣除，那么市盈率只有11倍，对于一个未来能持续保持15%增长且股息率能达到2%，整体复合回报率能达到16%-17%的标的，确实过于便宜了。