以金为锚，供需关系决定价格

经济学有一个常识，供需关系决定价格，抓住本质才能看清问题。今天锡期货价格暴跌8个点，专门说一下锡（师傅领进门，修行再个人，感谢大佬们的持续分享）

先说核心结论：2025-2026年全球锡市呈供不应求（市场共识决定了估值，锡供不应求的共识会越来越强），2025年缺口约1.2万吨、2026年约1.8万吨（ITA,国际锡协），供应端约束与新兴需求共振推升价格，库存低位放大波动。供不应求，短期可以剧烈波动，但价格中枢会逐步拉升，之前说过金锡比，也会越来越稳定，如果一直供不应求，金锡比会越来越低，加上美元持续走弱，降息周期，按照美元计价锡会大幅上涨。（我预判弹性锡＞银＞金，所以之前挪了部分稀土去锡，锡的弹性我认为后续是最大的，赔率不错，这几天大家应该也见识了，盈亏同源，极大波动）

需求侧:重点关注新兴引擎爆发，ai用锡量是传统2-3倍（AI算力、半导体周期、光伏装机超预期可能进一步推升需求，产业方向，需求预期拉满）

- 传统需求：焊料占比超50%，消费电子回暖但增速温和；PCB、汽车电子稳定贡献需求。

- 新兴引擎爆发：AI服务器单机用锡量是传统的2-3倍，2026年出货量预计增25-55%，带动焊料需求提升；光伏装机增长推动焊带耗锡，全球组件中国占比超80%；新能源汽车电子化提升单车用锡，电动车用量为传统车2-3倍。

在这放一组数据，2026年-2030年要出货多少ai服务器，皮夹克给世界画的饼大家都知道吧，在看看机构预测 TrendForce：2026年全球AI服务器出货量约145万台，同比+35%，与高盛口径基本一致。

- NVIDIA DGX H100（8×H100 GPU）：约500-600克/台
- 高端多GPU集群服务器（如NVL72）：约4.71千克/台（极端配置，含大规模互联与封装）

供给侧:公开信息，2026年没有大矿投产。

只有消耗量巨大的矿，而且可建新矿的资源越来越少，才会供给不够，价格上升，这点非常重要（这里要拿锂矿举个例子，高价盐湖锂等就会扩产，扩产就会回归理性，最近期货暴涨，锂矿股走势一般，就是有这个预期。还有一些金属，价格一涨，大矿投产，价格势必崩塌）

- 资源稀缺：全球锡矿储量仅430万吨，可采约15年，优质大矿少，勘探难度大、周期长 （有兴趣可以去查查），2026年矿产锡估计在30万吨。
- 开发周期长：从勘探到投产通常5-8年，环保、社区、融资等审批严苛，延期常见。
- 地缘与政策：印尼出口禁令、缅甸佤邦停产、刚果（金）冲突等扰动持续，海外项目不确定性高（最近地缘扰动比较厉害，波动剧烈）。

最后，手机码字不易，欢迎大家批评指正，锡波动太大，真正看懂了，才能拿的住，屁股坐稳，静待花开。$锡业股份(SZ000960)$ $兴业银锡(SZ000426)$ $中金黄金(SH600489)$