九丰能源(605090)交流纪要节选20260317
$九丰能源(SH605090)$
请介绍公司战略制定的基础、核心逻辑以及发展路径的演变过程?
公司的战略制定主要基于三个视角。首先是基于过去，即公司的发展历程、资源禀赋和行业认知，这些因素决定了未来的业务与商业模式。公司过去的关键词包括海气、LNG、LPG、接收站码头、完整的供应链以及上下游一体化和贸易基因。其次是基于企业文化气质，公司的“和文化”强调与合作伙伴合作共赢，体现在业务上则是开拓进取、结果导向、追求极致运营以及灵活高效。最后是基于未来，这包括对产业发展趋势(清洁化、低碳化)、国际国内政策形势(能源安全与保障)以及行业底层运作逻辑(一体化、向可控的资源端布局)的深刻认知。公司的战略从模糊到清晰，再到坚定执行，其发展路径可划分为三个阶段。第一阶段是 2022年至2024年的快速发展期。自2021年上市后，公司将该年管理关键词定义为“再创业”，旨在突破原有模式，向优秀同行学习。2022年的关键词是“开拓”，期间通过并购森泰、正拓及河南中能等项目，开始在国内上游进行布局。2023年的关键词是“融合”，重点是提升内部管理，确保并购项目与公司形成有效的业务协同，实现有质量的成长。2024年的关键词是“弘扬”，公司通过深入的文化与战略大讨论，明确了未来5至10年的战略布局与近三年的资源倾斜方向，最终形成了当前坚定执行的“一体两翼”战略。第二阶段是 2025年至 2027年的蓄能储备期。2025年的关键词是“跃迁”，公司在新疆煤制气项目、LPG 华凯码头以及航空航天特气等领域取得了关键性项目落地。进入2026年，管理关键词为“提质增效”，目标是在业务、管理、团队和经营模式上进行系统化升级，推动新建项目落地、达产、变现，并使并购项目与存量业务深度融合，实现“1+1 大于2”的效果。公司计划用 2026年和2027年两年时间，为2028年的业绩增长做好充分准备。第三阶段是2028年至2030年的高值发展期。基于前期储备项目的建成投产，公司有信心在2028年实现业绩的翻倍增长。此阶段强调的是“高值发展”，追求高质量、有保障、稳健且可持续的增长，而非易受外部因素(如国际局势)影响的波动性增长。
公司“一体两翼”战略的具体内容和布局方向是什么?
公司“一体两翼”战略的具体内容如下:主体业务是天然气和液化石油气。在天然气领域，战略方向是向陆上气资源端布局。在LPG领域，则通过市场存量整合的方式，向中下游拓展以提升市场份额。“两翼”分别指特种气体和能源服务。在特种气体方面，业务分为两大块:一是锚定商业航空航天领域，针对不同项目制定相应的商业模式:二是向高壁垒、具有稀缺性及进口替代性强的气体资源方向发展。另一翼是能源服务，将继续拓展LNG的生产与作业服务，并计划将国内成熟的能源服务模式向海外市场复制，作为公司国际化布局的一部分。
公司在 LNG 和 LPG 主业方面的最新项目进展和运营情况如何?
在LNG业务方面，核心是向陆上气资源端布局的新疆煤制气项目。该项目总产能为41亿立方米，公司享有的权益产能为21亿立方米，折合LNG约138万吨。项目目标是在2028年上半年完工并投产。当前，各级政府从能源安全保障的战略高度出发，希望项目加快建设进度。项目己于2026年农历正月初九开工，现场建设正在积极推进。公司的目标是将成本控制在每立方米1.2元以内，并且上游的煤炭资源端也已按既定节奏推进，以确保其可控性。在LPG业务方面，公司已形成东莞九丰与华凯项目的双库协同运营。华凯项目自2025年并入后，经过半年的设备设施改造，已与东莞码头形成协同效应。预计2026年，双库接收站将实现更高效的无缝衔接运营模式，LPG年周转量有望突破200万吨。此外，位于惠州的港湾仓储项目预计将于2026年上半年投入运营。
请介绍公司在 LPG、特种气体以及能源服务这三个核心板块的战略布局、当前进展及未来规划?
公司的战略布局主要围绕LPG、特种气体和能源服务三大板块展开，旨在通过新增项目驱动增长。在LPG业务方面，公司正通过新疆项目增加LPG的周转量，以提升在华南区域的市场份额和销售端的话语权。同时，公司也在持续关注并推进相关 LPG 接收站的整合机会。在特种气体业务方面，公司聚焦于商业航空航天领域。海南项目一期已在运营，二期产业投资协议也已签署，预计投资额约3亿元，目前正在进行土地招拍挂流程。此外，公司正积极拓展山东海洋东方航天港、甘肃酒泉卫星发射中心等其他商业航天发射基地的合作，并已正式启动在酒泉配套建设空分装置的投建工作。为保持先发优势,公司已在集团层面组建专班，将根据不同发射基地的特点(如海南模式、酒泉模式、海洋模式)制定相应的商业模式。公司特气业务的另一方向是向高壁垒、稀缺性和具备进口替代属性的项目发展，并已取得实质性进展。在能源服务业务方面，公司主要聚焦于LNG的生产与配套服务。目前公司拥有的LNG液化工厂权益产能约为94万吨，计划在未来两到三年内将总产能布局提升至100万吨到200万吨。当前有四个项目正在尽职调查或谈判阶段，其中部分已接近签署协议。这四个项目预计合计将新增100 万吨 LNG 产能、27万吨液氨产能和40万吨氨气产能，预计新增利润约4.8亿元，其中归属于上市公司的部分预计至少为2.4亿元。这些项目包含两个新建项目和两个在产项目，其业绩和利润将随着项目落地逐步释放。
关于新疆煤制气项目，投产后的下游市场锁定情况如何?公司对该项目未来的预期价差水平有何判断?
新疆煤制气项目投产后的下游市场，规划主要沿西气东输二线，覆盖甘肃、陕西、宁夏直至河南的沿线区域。目标客户以终端用户为主，包括一些城市的液化天然气(银杏的一些夜场)工厂和工业客户。此外，由于河南燃气在该项目中持有50%的权益，部分气量也将用于满足河南当地的燃气保供需求。在价差方面，公司目前的核心工作是控制成本端，目标是将每立方米天然气的成本控制在1.2元以内。下游销售价格具有不确定性，因为它取决于2028年投产时的市场状况。虽然以当前市场价格计算价差会非常可观，但公司在进行项目可行性研究时，对未来天然气价格的预测是基于相对保守的假设,即从每立方米2元或1.9元开始并逐年递减。
考虑到地缘冲突对船运市场的影响，公司在 2026 年对 LNG 和 LPG 船舶的使用采取何种策略?
公司目前共运营9艘船舶，包括2艘LNG船和7艘LPG船。2艘LNG船主要用于满足公司自身业务需求，以自用为主。7艘LPG船则主要用于对外出租。在LPG船舶的租赁策略上，考虑到此前船运市场相对过剩的状况，为控制风险，公司签订的租赁合同多为固定价格模式。因此，当前船运市场的价格波动对公司该部分业务的影响相对较小。
对于公司的发展阶段和未来展望，管理层有何总结?
公司将自身定位为一家成长性企业，并以此为标准严格要求和执行。公司已确立明确的发展方向和目标，并正一步一个脚印地稳步推进。这一过程需要韧劲，也希望投资者能给予更多关注和耐心。2026年和2027年是公司的“蓄能储备”阶段，通过这段时间的窗口期将项目逐步变现后，相信能为所有投资者带来最好的回馈。