$*ST长药(SZ300391)$

5.9亿豪赌ST股，解析资本狂人龚虹嘉的ST操盘术（转）

ST长药（300391.SZ）一则重整公告揭开资本市场的隐秘战场。
公告显示，资本大佬龚虹嘉控制的嘉道博文以5.929亿元对价获得公司2.45亿股转增股份，转增完成后，上市公司的总股本增至8.76亿股，成为控股股东。
这已是龚虹嘉继2024年输血ST开元后，第二次以“白衣骑士”身份介入濒临退市的ST公司。
作为海康威视“最牛天使投资人”，龚虹嘉曾以245万元投资博得超300亿元回报，如今却将目光锁定在争议漩涡中的ST股。
此次*ST长药重整方案中，2.42元/股的转增价格较市价折价近40%，若操作成功，其账面浮盈或将突破3亿元。
但风险同样刺眼：公司净资产-4.33亿元，2024年亏损6.28亿元，且龚虹嘉此前参与的天翔环境重整以退市告终。
当注册制改革持续深化，ST股“壳资源”价值持续缩水的背景下，这场豪赌究竟是产业救赎，还是资本套利的终局狂欢？
*ST长药：
一场“续命”与“谋局”的重整
根据公告，*ST长药与产业投资人四川嘉道博文生态科技有限公司（以下简称“嘉道博文”）等六家机构签署重整投资协议，计划通过资本公积金转增股本的方式引入资金近6亿元。
若重整成功，嘉道博文将以46.6%的持股比例成为控股股东，而这家公司的实际控制人，正是以投资海康威视闻名、身家630亿元的资本大佬龚虹嘉及其妻子陈春梅。
*ST长药的前身为康跃科技，2014年登陆创业板，后转型医药制造与流通，但因经营不善陷入泥潭。
截至2024年底，公司合并财务报表净资产为-4.33亿元，未分配利润-15.9亿元，2024年归母净利润亏损6.28亿元，营业收入更是从2022年的16.15亿元骤降至2024年的1.12亿元，同比下滑90%以上。
此外，公司因债务逾期被多家债权人起诉，银行账户冻结、资产查封，旗下7家子公司已进入合并重整程序。
根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，若2025年净资产无法转正，公司将面临强制退市。
在此背景下，龚虹嘉的入局成为“续命”关键。根据重整方案，*ST长药将以现有总股本3.5亿股为基数，每10股转增15股，转增价格2.42元/股，共计新增5.255亿股。
嘉道博文以5.93亿元对价获得2.45亿股，占转增股份的46.6%。重整完成后，公司总股本将增至8.76亿股，嘉道博文成为单一最大股东。
龚虹嘉的介入并非单纯的财务救助。
企查查数据显示，嘉道博文的主营业务包括生态农业与道地药材种植服务，已在全国范围内布局超100万亩药材种植基地，其控股股东嘉道功程旗下还拥有干细胞企业中源协和（600645.SH）等医药资产。这一布局与*ST长药的中药饮片生产、药品流通业务存在潜在协同。
值得注意的是，此次重整的另一产业投资人昊炜生物由十堰市郧阳区财政局全资持股，而ST长药的注册地正位于郧阳区。
协议明确要求重整后公司注册地不变，这既符合地方政府的保壳诉求，也为龚虹嘉整合区域资源提供了政策便利。
此外，ST长药董事翁浩、赵守军同时在昊炜生物担任高管，构成关联交易，进一步凸显了地方资本与产业资本的深度绑定。
尽管重整方案看似周密，但风险犹存。
根据公告，2024年ST长药计提资产减值损失10.83亿元，其中应收账款坏账6.28亿元、商誉减值2.2亿元，显示其资产质量堪忧。
而嘉道博文自身2024年净利润为-1609万元，能否持续输血仍存疑。
此外，龚虹嘉此前参与的天翔环境重整因恢复上市失败而告终，这一前例为ST长药的未来蒙上阴影。
龚虹嘉：
从“安防教父”到“壳资源猎手”
龚虹嘉的资本生涯始于一场“非典型”投资。
2001年，他以245万元投资大学同学创办的海康威视，持股49%。2010年海康威视上市后，这笔投资回报率超万倍，其持股市值一度突破300亿元。
此后，他通过持续减持套现逾300亿元，成为A股“套现王”，并转身布局半导体、生命科学等长周期领域。
龚虹嘉的投资哲学被概括为“三不原则”——做别人不想做、不好做、不敢做的事。这一策略在早期体现为押注安防、芯片等硬科技领域：
2004年，他投资的富瀚微（300613.SZ），2017年该公司上市后回报超千倍；2020年，其持股的芯原股份（688521.SH）登陆科创板，首日涨幅达289%。
然而，近年来他的重心明显转向“壳资源”运作。
2021年，其通过嘉道功程入主干细胞企业中源协和，获得控股权；2024年，又以“无偿捐赠+债权受让”方式向ST开元（300338.SZ）注入2.3亿元，计划将其打造为职业教育上市平台。此次入主ST长药，则是其在医药领域的第二次“救壳”尝试。
龚虹嘉对ST股的偏爱，本质是对政策周期与市场情绪的精准把握。
2024年“并购六条”发布后，A股壳资源价值回升，而IPO收紧进一步推高了借壳需求。以*ST开元为例，其转增股价定为1.15元/股，而消息公布后股价飙升至4.2元，浮盈超265%。
更深层的谋局在于产业整合。
嘉道功程旗下拥有未上市医药资产，通过注入ST壳公司可快速实现证券化。例如，中源协和在龚虹嘉入主后，连续三年净利润过亿元，2024年前三季度营收12.06亿元，验证了这一模式的可行性。
此外，ST股的“困境反转”特性与龚虹嘉推崇的“长期主义”形成互补：前者依赖短期资本运作，后者需耐心培育技术壁垒，这种“长短结合”的策略降低了单一赛道风险。$ST板块(BK0400)$