$思摩尔国际(06969) $英美烟草公司(BTI), 英美烟草公司出2025年的半年报了，我们可以从中获取一些思摩尔HNB业务的发展情况，英美烟草公司的核心财务数据如下

一、2025年上半年核心财务表现

营收增长率 低个位数增长

调整后营运利润增长率 1.5%-2.5%

全年营收指引 1%-2% 2025财年

收入增长驱动：2025年收入增长主要受益于新型烟草业务（雾化电子烟、加热不燃烧产品及口含烟）的复苏，尤其是Glo Hilo加热不燃烧产品在高端市场的突破，以及VELO口含烟在美国市场的三位数增长。

净利润大幅改善：归母净利润同比翻倍增长，主要因新型烟草业务调整期结束，叠加成本控制优化及汇率逆风缓解。

业务结构变化：新型烟草收入占比提升至17.5%，传统烟草业务受销量下滑影响，但价格策略（提价5.3%）部分抵消销量跌幅

二、分业务板块表现

1. 传统烟草

- 美国市场：卷烟业务恢复增长，销量和价值份额均提升10个基点，主要受益于Natural American Spirit和Lucky Strike品牌的推动。

- 全球市场：可燃烟草产品销量同比下降约9%，但英美烟草通过强化交付能力稳定市场份额。

2. 新型烟草

产品线 2025H1表现 数据来源

Velo（口含烟） 收入实现双位数增长，销量份额提升350-360个基点至29.7%，美国市场销量增长234%。

Glo Hilo（加热不燃烧） 6月9日在日本宫城县试点上市，转化率较塞尔维亚市场翻番，计划9月全国推广。

Vuse（电子烟） 受非法产品冲击，收入下降约15%，但高端新品Vuse Ultra预计下半年改善表现。

三、市场与战略动态

1. 日本市场：Glo Hilo于6月9日在日本宫城县试点上市，计划9月全国推广，目标通过技术升级（如烟弹结构优化）提升用户体验。

2. 美国市场：现代口含烟Velo Plus已覆盖约11万个销售点，推动美国市场收入增长。

3. 全球扩张：Glo Hilo在塞尔维亚市场试销后转化率翻番，下半年将分阶段推广至其他核心市场。

四、股东回报与资本运作

- 股息与回购：2025年计划增加股息至11亿英镑，持续推进股票回购计划。

- 研发投入：2024年研发投入占营收比例提升，加速产品迭代创新。

注：以上数据均基于英美烟草2025年上半年交易更新及最新业务动态。