$思摩尔国际(06969) $英美烟草公司(BTI), 英美烟草公司出2025年的半年报了，我们可以从中获取一些思摩尔HNB业务的发展情况，英美烟草公司的核心财务数据如下

一、2025年上半年核心财务表现

营收增长率 低个位数增长

调整后营运利润增长率 1.5%-2.5%

全年营收指引 1%-2% 2025财年

收入增长驱动：2025年收入增长主要受益于新型烟草业务（雾化电子烟、加热不燃烧产品及口含烟）的复苏，尤其是Glo Hilo加热不燃烧产品在高端市场的突破，以及VELO口含烟在美国市场的三位数增长。

净利润大幅改善：归母净利润同比翻倍增长，主要因新型烟草业务调整期结束，叠加成本控制优化及汇率逆风缓解。

业务结构变化：新型烟草收入占比提升至17.5%，传统烟草业务受销量下滑影响，但价格策略（提价5.3%）部分抵消销量跌幅

二、分业务板块表现

1. 传统烟草

- 美国市场：卷烟业务