声网API：实时音视频龙头，一个低于账面现金的投资机会
全球实时互动云平台第一股，连续四季度GAAP盈利，现金储备3.74亿美元，市值却与现金几乎持平，市场给了精明的投资者一个罕见的机会。
人人都爱看逆袭的故事。它扣人心弦，令人难忘，而且总会有一种浪漫情怀涌动，让人忍不住为那些奋力拼搏、力图取胜的挑战者加油助威。
但当鼠标悬停在“买入”按钮上时，浪漫情怀瞬间被怀疑所取代：这家在CPaaS市场中以“大卫挑战歌利亚”而闻名的Agora公司（API），真的能持续赢利吗？
在规模通常制胜的通信平台即服务（CPaaS）市场，任何技术优势都值得关注。而今天，声网用最新的财报数据给出了它的答案。
财务转折点：连续四季盈利
2025年第三季度，声网交出了一份令人振奋的成绩单——公司总营收达3540万美元，同比增长12%。
本季度GAAP净利润为270万美元，净利润率达7.8%。这已经是声网连续第四个季度在美国通用会计准则（GAAP）下实现盈利。而去年同期，公司还净亏损2420万美元。
CEO赵斌表示：“我们核心的实时互动平台即服务业务正在强劲反弹，并有望实现疫情以来的首次全年营收增长，为公司奠定稳定盈利的基础。”
公司在现金储备方面也显示出稳健态势，截至2025年9月30日，声网持有的现金、现金等价物、银行存款和金融产品总额达3.743亿美元，为未来的技术投入和市场扩张提供了充足弹药。
商业模式：自建全球通信网络的技术护城河
与严重依赖AWS或其他公有云的竞争对手不同，声网运营着自己的专有全球通信网络（类似于VPN具备全球各地基站），这虽然带来了较高的固定成本，但可变成本却很低。这种“建房而非租房”的战略，使其规模越大，成本优势就越稳固。
在关键性能指标上，声网实现了76ms端到端延迟，较WebRTC标准提升8倍。在GMOS语音质量评测中取得4.85分（满分5分），噪声抑制效果领先行业15%。
根据IDC报告，声网在中国实时音视频（RTC）市场占有率已达43.4%，超过第2至8名厂商总和。
增长点：对话式AI的全面布局
在夯实核心音视频业务的同时，声网正在对话式AI领域快速布局。
本季度，声网密集发布了一系列对话式AI产品，包括对话式AI开发套件、对话式AI引擎2.0、对话式AI Studio、AI模型评测平台。这些产品覆盖了从模型选择到测试、搭建、发布再到上线生产的全栈环节。目前也在与open.ai等大模型公司合作。
赵斌在财报中明确表示：“我们正大幅增加在对话式AI领域的投入”。 数据显示，声网对话式AI相关用量在2025年第三季度实现151%的环比增长，展现出强劲的市场需求。
更令人印象深刻的是，声网的对话式AI Studio为开发者提供可视化编排与生产级模板，不懂代码、不懂音频参数的用户也能快速做出专属智能体，这大大降低了AI技术的使用门槛。
投资视角：一个低于账面现金的投资机会
公司目前市值3亿美元，但现金等价物却高于此水平，可以说市场对其运营业务的估值为零。这正是期权交易的经典布局——如果公司扭亏为盈，其收益将远超下行风险。
公司稳健的资产负债表降低了其财务生存风险，使其拥有更多调整和改进的机会。从这个意义上讲，声网并非一只股票，而是一份基于其基础业务的看涨期权，其下行风险由现金储备加以保护。
然而，这家公司在没有找到盈利模式的情况下，已经挥霍了股东大量资本（累计亏损超4亿美元）。你会发现该公司每赚一美元毛利润，就能保留三分之二（毛利率约为65%-68%）。显然，这种商业模式是有效的，而且你卖的并非普通商品，利润率也相当可观。问题出在毛利润以下的运营费用部分。我们看下财报情况：
第三季度研发费用为1380万美元，同比下降52.8%。研发费用占本季度总收入的39.1%，而去年同期为92.7%。第三季度销售和市场营销费用为650万美元，同比下降5.6%。销售和市场营销费用占本季度总收入的18.3%，而去年同期为21.7%。第三季度一般及行政费用为500万美元，同比下降48.4%。一般及行政费用占本季度总收入的14.1%，而去年同期为30.8%。可见声网对于运营费用的节流直接贡献了目前的利润盈余。
管理层从22年至今一直在持续回购。本季度回购了480万美元的股票，130万股美国存托股份（ADS），占季度初已发行股份总数的1.4%。自董事会于2022年2月批准股票回购计划以来，截至2025年9月30日，已回购价值1.321亿美元的股票，将近30%的整体股比。
未来展望：技术优势到商业价值的转化
展望未来，声网给出了积极指引：公司预计2025年第四季度总收入将在3700万至3800万美元之间，同比增长7.2%至10.1%。
更值得关注的是，管理层在财报电话会议中透露，预计对话式AI产品将在2026年底前显著贡献收入。