股价大跌71%，全球首款TCR-T“低价”售出

正文共：1200字 3图

预计阅读时间：4分钟

全球首款TCR-T卖了，以一个“无法理解”的价格。

2025年7月28日，Adaptimmune Therapeutics（NASDAQ：ADAP）宣布与USWM CT（US WorldMeds Partners的子公司）达成并购协议。

根据协议，ADAP将获得5000万美元（一部分用于偿还公司债务），以及有资格获得最高3000万美元的里程碑付款。而USWM CT将接手ADAP全部资产，包括知识产权、产品权益、监管许可、合同、设备、库存等。

这样的收购价格，在部分投资者眼中等同于“贱卖”。ADAP有着全球首款TCR-T产品Tecelra，此前有分析师预估该产品销售峰值可达4亿美元。

虽然，Tecelra上市之后销售额并不理想，2024年全年也仅3位患者完成采血，共计卖了120万美元（Tecelra单价72.2万美元，2024年3名患者中开票2人）。

但在今年一季度，Tecelra销售额明显提升达成400万美元（2025Q1完成13名，2025年Q2至5月9日完成8名），全年销售指引为3500万-4500万美元。

现在日子好起来，你给5000万美元卖了（此外还有3000万美元里程碑付款）？投资者的心情be like：

乐视体育记者巢怡雯采访何怡

在此“刺激”下，ADAP股价暴跌71.17%，每股直接跌至0.1美元/股，目前总市值为2650.52万美元。

对此，ADAP也早有预料，在此次交易完成后，对其剩余员工进行约62%的大幅裁员，进一步缩减开支。

“那么，全球首款TCR-T为何沦落如此？”

首先，考虑公司问题。

虽然ADAP在TCR-T领域处于领先地位，但对于Tecelra的上市推进略显拖拉，该公司最早给出的申报计划是在2021、2022年，而Tecelra的上市时间是2024年。漫长的等待，自然消磨了部分投资者信心。

此外，ADAP曾被MNC多次“退货”。

● 2022年10月，GSK退回lete-cel（靶向NY-ESO的TCR-T疗法）开发权益，原因是Ⅰ/Ⅱ期研究失败，该产品权益是2017年GSK以6100万美元拿下；

● 2023年3月，安斯泰来终止关于异体TCR-T的合作，安斯泰来预计因此产生47亿日元的减值损失；

● 2024年4月，基因泰克宣布终止合作关系，这笔交易首付款就有1.5亿美元，交易总额高达30亿美元。

在上述过程中，ADAP现金流逐渐吃紧，先后多次进行业务重组，并裁员，直至Tecelra获批，也并未给ADAP带来转机。

值得一提的是，为了推动Tecelra商业化，ADAP不仅返聘了首席商业官Cintia Piccina，还向风投公司Hercules Capita借贷1.25亿美元，为期5年。

其次，考虑产品问题。

商业化被称为新药的“最后一公里”。在这段路途中，Tecelra所遇障碍不小。

一是生产供应困境，TCR-T可以类比CAR-T，定制化、长周期意味着成本的加剧，自Tecelra获批后几个月后，ADAP陆续投入1.14亿美元用于商业化团队以及授权治疗中心建设。这些对于ADAP而言，就是从零开始。

二是市场规模小，Tecelra获批用于滑膜肉瘤，而滑膜肉瘤是罕见病，在美国每年大约仅有400名患者有资格接受治疗，限制了其市场空间。虽然该疗法在细胞治疗中算不上最贵，但72.7万美元/针无疑再次缩减了患者范围。

三是适应症拓展难，尽管ADAP计划将治疗范围扩大到其他类型肉瘤，但患者筛选严格、疗效验证要求高，且上述的成本问题还未解决，这对“捉襟见肘”的ADAP而言，就是雪上加霜。

全球首款TCR-T卖了，连带着公司ADAP，以及多款细胞疗法一起卖了，以一个多数人都没想到的价格。

2022年，Fierce biotech将ADAP评为当年最有可能被并购的药企，可惜当时ADAP没卖。

参考资料：

1.Adaptimmune官网

2.3位商业化患者买单，2027年公司要盈利（生物制药小编）

3.全球首款TCR-T被打包卖了，裁员62%，多名高管离职（新药说）

4.首款TCR-T获批，商业化路上如何避开CAR-T踩过的坑（动脉网）

5.其他公开资料

图片来源：直播采访

版权声明/免责声明

本文为原创文章。

本文仅作信息交流之目的，不提供任何商用、医用、投资用建议。

文中图片、视频、字体、音乐等素材或为药时代购买的授权正版作品，或来自微信公共图片库，或取自公司官网/网络，部分素材根据CC0协议使用，版权归拥有者，药时代尽力注明来源。

如有任何问题，请与我们联系。

衷心感谢！