芯片出光，几句实话
我对光通信的技术和行业都熟，又碰上了 AI 大模型爆发，所以最近几年都围绕光通信做产业研究，也算有了点投资成果。不过最近半年离得远了些，仓位比较分散，整个 AI 领域布局都不多。
我的收益，首先得算时代的红利，个人能力是次要的。识时务者为俊杰，我从来不会靠吹嘘自己能力多强混饭吃。
我这人很务实，有啥说啥，哪怕自己手上有这只票，看到风险也会提出来。正因为这样，喜欢我的人少，恨我的人多。雪球老板方丈有个帖子我很认可：一个人只要买了某只股票，就相当于到处都是敌人。所以我从来不以经营粉丝为目的，反而每隔半年就会 “抖掉” 一批粉丝。我没有猩球账户，也没有公众号，唯一的平台就是雪球。为啥？因为雪球相对专业，又不收费，靠个人能力建立影响力更踏实。
从去年 6 月开始跟踪罗博特科。凭着对光通信的敏感度，我知道未来肯定是芯片出光的天下，罗博特科是绕不开的选项（这得益于 2016 年投资先导智能积累的设备类投资经验）。但芯片出光是高科技、新技术，路不好走，罗博特科也是半路靠收购慢慢建立起能力，磕磕绊绊的。再加上我这实话实说的臭脾气，一路上不少人关注我，也不少人恨我。认可我的人其实不少，但不爱说话；恨我的人虽少，却爱嚷嚷。
虽然我在罗博特科的仓位轻，但期望值不低，想着能从我的三成机动仓里挪点过来加仓，所以一直保持关注。接下来，希望大家能和平讨论，我提几点具体想法。既然决定要和平讨论，那我就从行业趋势、企业地位和投资策略三个关键维度，掰开了揉碎了跟大家唠一唠。
一、芯片出光的未来已来
芯片出光不再是概念，而是全球主流大厂砸了 5-10 年、几十亿美金攻关后，快要结果的东西了。历史潮流不会因为雪球上的吵吵闹闹有丝毫改变。
美国负责 CHIPS 法案的执行机构 NatCast，7 月 1 日放出了一份国家层面推进芯片出光的意见征求稿（RFI），7 月 30 日截止。估计过不了多久，就会出一份类似去年 CHIPS 法案的顶层方案，把芯片出光当成 AI 算力霸权的重要支柱。
国内同样动作频频，紧跟全球芯片出光的发展浪潮。中国科协把芯片出光列为需要加速攻关和产业化的 TOP5 项目。光通信泰斗韦乐平也罕见公开表态，说芯片出光是未来唯一选择，还点出国内光模块企业可能不思进取的风险。罗博特科的戴总也担纲了相关项目的副组长。
英伟达的 CPO 交换机已经开始接下游订单，博通早就量产了 CPO 交换机。接下来几年，芯片出光是各大芯片厂差异化竞争的核心，谁都耽误不起。在这样的行业大势下，罗博特科的产业地位和发展潜力就显得尤为关键。它在芯片出光产业链中的角色，以及未来面临的机遇与挑战，都值得深入剖析。
二、罗博特科的产业地位在加强
罗博特科的斐控，属于光电半导体封装平台型企业，别简单把它等同于 CPO。
硅光模块是第一道菜。这行业设备厂家多，但有个事实没法否认：斐控的整套设备生产良率比同行高 4% 以上，折算下来每个模块能多赚 25 + 美金。工厂多投 1000 万，一年能多赚 2000 万，半年就能回本，之后都是纯赚。“买得越多，赚得越多”，这商业模式对厂家太友好了。所以二线厂家抢着买，一线厂家迟早也会来。
激光雷达是第二大道菜。AI 进步太快，L3、L4 自动驾驶越来越近，激光雷达成本降得厉害，头部车企开始装 5 套激光雷达。市场空间打开了，又得拼极致成本，这就给斐控在激光雷达领域带来了大机会。
芯片出光是第三道大菜。首先得说，光耦合是决定良率的核心，但不是设备价值最高的部分（占比不到 30%），大头在封测。光耦合接下来会有各种创新，可能需要更多设备，也可能减少一些，大家得理解：这部分多一点少一点不影响根本，把芯片出光产业做起来才是关键。去年 12 月我提示光耦合有变化时就说过这思路，可惜不少人太情绪化，没理解。
芯片出光的封测地位在变强。别扯技术和门槛，说多了大家也迷糊，用大白话讲：封测这块最怕啥？怕全球前三的封测设备厂自己下场干！斐控虽然有技术，但那三家有资本和人才优势啊！他们要是真下场，我对斐控的预期就得降一大截。结果呢？他们不仅没下场，反而争着跟斐控合作。这说明两点：一是全球前三的同行认可斐控，“打不过就加入”；二是斐控的后顾之忧没了。
CPO 之后是 OIO，会带来 8-16 倍的产业空间，方向肯定对，就是时间早晚的事。
所以芯片出光的封测设备会有好几波增长，持续 5-10 年，这种跨周期产业在 A 股不多见。但进度有变化很正常，毕竟是高科技，不是想啥时候成就能成的。
三、罗博特科处在是非的漩涡中心，要理性，更要有策略
罗博特科市值 200 多亿，隔壁同行至少 9800 亿。CPO 会颠覆光模块逻辑，OIO 会颠覆高速 PCB 逻辑。A 股上万人要靠这些行业吃饭，几颗 “小萝卜” 哪够分？大家得理解现在 A 股市场的行为，有它的合理性和必然性。众口铄金，百口莫辩，罗博特科的任何进展都可能冲击同行，未来很长一段时间里，它都是孤勇者。
落后文明总会被先进文明替代，这是历史规律。但先进文明一定要征服落后文明吗？看看过去 200 年的历史就知道了。基于这大环境，我给几点策略建议：
1、以我为主。大家多聊聊硅光、激光雷达、芯片出光这些新东西，方向对了，结果差不了，站位自然就高。别去操心同行的事，爷爷奶奶家大业大，将来留给 “小萝卜” 的只会更多，让他们先赚着，不碍事。
2、团结一致。罗博特科现在还是 “小朋友”，容易被欺负，不少人浑水摸鱼搞破坏。如果关注它的人想法不统一、行动不一致、意志不坚定，很容易被同行利用各种消息各个击破，甚至自己把核心逻辑推翻。不仅要追求理想，更要守住理想。
现在关注罗博特科的圈子里，不少人（技术水平差老远）都想当 “意见领袖”，互相掐架，再加上同行派来的 “搅局者”，整个圈子被搞得乱七八糟。
做得好的雪球群都有体系，分工明确：一个核心领头的，几个主力分析的，还有很多人负责打气。你们也得找到自己的核心团队，没能力的别硬撑，踏踏实实加油就行。只有团结，“小萝卜” 才能在复杂环境里长大。
3、策略得当。芯片出光是大势，邻居没别的招，只能搅混水。爷爷奶奶最常用的伎俩就是 “六爷肚子里到底几碗粉？”—— 把次要问题放大、搅乱。对朝阳行业来说，讲清楚产业趋势和空间才是核心。一个成绩拔尖的小孩，将来肯定有大出息，现在问他“你月薪几万啊？”，有意义吗？而且朝阳行业的估值从来不靠当下的订单和营收。特斯拉万亿市值时，卖了几台车？宁德时代 1.7 万亿时，产了多少 GWh 电池？寒武纪 4000 亿时，卖了几块 GPU？
但同行总来搅局：“订单呢？”“CPO 量产还早吧？”“良率怎么样？” 这些都是 “几碗粉” 的问题，故意让人答不上来，还有人帮着搅混水，让人心里发慌、打击信心。
破解的办法只有一个：以我为主，专注讲好 “未来的故事”。
反过来，用 “几碗粉” 的思路去同行的地盘聊聊，效果可能出奇的好。你们咋不试试呢？
4、拨乱反正。CPO 这词被 A 股玩坏了，普通人以为就是用硅光芯片做的光模块。咱们得高举 “芯片出光” 的大旗。只有 “芯片出光”能说自我解释，一下戳中爷爷奶奶的痛处 。
芯片都直接出光了，还要 xxx、yyy、zzz 干什么？
5、控制仓位。很多人情绪失控，就是因为陷太深。我反复说，风险管理最终得落实到仓位上。罗博特科再好，也是高科技产业，不像银行股那么稳，变化没法预测 —— 连英伟达上半年都回调 50% 呢！仓位合适的话，机会来了不会踏空，风险来了还有钱抄底，反而赚得更多。一直满仓，神经绷太紧，没回旋余地，很容易崩。我始终保持轻仓，手里握着五个不同领域的标的，机动仓随时应对变化。坚信芯片出光的大方向，不管涨跌都乐呵呵，游刃有余。
人一镇定，看问题就更理性客观，决策也更准。大家可以回头看看我过去一年对罗博特科高低点的判断。
特别说明：本文仅为个人经验总结，我看好不代表未来真的好，我不看好说不定也会不错，我对未来的趋势不承担任何责任，大家理性辩证参阅，自我投资决策。欢迎任何人前来讨论，但情绪贴先删后黑。