强瑞技术的预期差，在经营中找线索

A 股的金融消费场景，有时候特像小学课堂：调皮捣蛋的蹦得越高，老师拿教鞭一敲黑板，立马装乖；可老师刚转身，就又原形毕露。今天液冷板块就演了这出戏 —— 龙头英维克、淳中科技之前涨得猛，遇到监管提示后稍作收敛。好在板块里有个 “乖学生” 强瑞技术，一直规规矩矩，公告函写得明明白白，今天稳稳扛起了液冷板块的大旗。这是它第一次当 “值日班长”，看这架势，以后需要它稳住场面的日子，可能会越来越多。

强瑞技术股价站上 100 元，市值突破 100 亿，这可是公司历史上第一次拿到 “双百分” 的好成绩。估计不少股东心里开始打鼓：站上 100 亿后，这股价还能往上走多远？这两天我也一直在琢磨这个事，翻了不少资料初步摸底后发现，公司市值再上台阶的 “班底” 其实挺扎实。今天在雪球上抛出来跟大家聊聊，一起盘盘这背后的逻辑。

2020 年之前，当 H 还能在全球市场自由拓展的时候，强瑞技术其实是 H 供应链里的 “紧密跟班”，收入的90%来自 H。可以说，早期强瑞的成长轨迹，和 H 的全球扩张节奏紧紧绑在了一起。

H 公司被制裁的那几年，强瑞技术选择了坚定跟随 —— 陪着 H 在技术攻坚的路上一路往前冲。从通讯、手机、服务器到液冷、光刻机（新凯来）、机器人，H 布局的前沿领域里，强瑞几乎都同步切入了，不少项目要么是联合研发，要么直接拿下独家合作。这段日子里，强瑞不光积累了实打实的技术和平台能力，连企业管理都带着 H 的影子：跟着 H 干，不仅学技术，更学来了艰苦奋斗的劲儿和时刻紧绷的危机意识。

不过，完成早期原始积累后，管理层也清醒地意识到：单一依赖的模式难成大器。于是果断转向 “外延扩张 + 内生增长” 的双轮战略，这才有了后来的持续突破。

客户群拓展

包括H、富士康、立讯、蓝思、捷普、荣耀等。穿透后，是英伟达链、苹果链、H链全球三大产业链的供应商，公司持有苹果供应商代码，是苹果公司的一级供应商。

业务拓展

1、3C消费电子：生产线装备治具（富士康、立讯、蓝思、华勤…）；

2、新能源汽车：车载模块性能测试、车灯线体组装和检测、智能驾驶控制器模块功能检测（比亚迪、赛力斯等H系）；

3、液冷散热器：收购重组三烨维玺温控，打造风冷、液冷、浸没式全系列产品（英伟达、H、寒武纪、中兴通讯、英特尔）；

4、人形机器人：灵巧手无刷电机、异型零部件和工装检测等；与国防科大合作开发特种作业机器人（合资公司: 强瑞超能）。

5、国产半导体设备：光刻机、刻蚀机等精密零部件（新凯莱、上海微电子）；

收购整合

a) 收购深圳市三烨科技有限公司和东莞维玺温控技术有限公司，整合二者的资源形成完整液冷散热器产业。

b）收购旭益达无刷电机，进入人形机器人产业，现有客户主要为川洋精密、兆威机电、和林微纳、禾赛智能等。旭益达的无刷电机产品是减速机核心零部件 终端应用品牌包括小米、智元、宇树、iRobot、三星等，正在积极部署智能汽车和机器人领域的客户供应。测试设备供应字节，宇树沟通方案中，云深处进展快。关节结构件打样中。

c）与湖南机器人国家队（超能机器人公司）合资成立机器人公司，开拓特种机器人市场。

预期差

强瑞技术的业务板块不少，这100亿的市值怎么分呢？尝试拆解一下：

a、b、c、d、e、f 加起来能到多少？ 有朋友说 c、e、f 单块业务各值 200 亿。这说法听着确实挺大胆，我当场就笑了 —— 不是否定，觉得步子迈得有点快。

目前我只是应急先把各项业务拆解开，然后一个个梳理清楚逻辑，再和同行比对参照。工作刚刚开始，对于具体数值暂时没太多发言权，毕竟估值这事儿得有理有据。不如把这个问题抛给大家一起 “琢磨”，咱们群策群力多挖挖细节。或许过两个星期，等信息摸得更透、逻辑理得更顺，就能讨论出一个更合理的估值区间， 有想法的球友欢迎随时补充！

我再次给大家敲警钟：液冷赛道的长期增速确实值得期待，但短期交易热度太火热了，今天英维克、淳中科技盘中那波大幅波动，相信大家都看在眼里了 —— 波动起来往往让人措手不及。千万别看着别人涨就盲目往里冲，理性看待行情，留三分清醒！

$强瑞技术(SZ301128)$ $英维克(SZ002837)$ $淳中科技(SH603516)$

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