强瑞技术：国产半导体设备精密零部件的新秀

一开始是研究 AIDC 液冷时注意到强瑞技术，深入琢磨了两周才发现 —— 原来半导体设备的精密零部件，才是强瑞技术真正的压箱底货。

公司在2024年年报中数次披露半导体设备相关业务：

公司于2023年在内部成立工艺研究院事业部，并投入大量资金配备超高标准的加工检测设备，专门配合客户进行前瞻性的预研产品配套。该事业部前期已成功向XKL等知名半导体设备制造商供应定制化零部件及结构件。公司现已单独成立全资子公司，加大在半导体设备相关业务的投资力度（包括研发人员、超精密加工设备及无尘车间的投资），为客户完成国家的战略性发展目标贡献绵薄之力。

天眼查调查发现，强瑞的半导体专业子公司在今年5月份成立（100%控股）,预计以后的财报会把半导体设备单独列出来。

业务范围

1、半导体设备精密结构件

2、半导体芯片生产线的各种精密测试治具

3、半导体生产设备的质检工具

4、光刻机精确温控产品

在现代半导体制造中，光刻机是实现电路图案精确转移的关键设备。而光刻机温控系统的作用则是通过精确控制环境温度来保障设备和工艺过程的稳定性和可靠性。温度波动会导致材料性质变化，影响光刻精度，因此，光刻机温控系统的设计要求极高。

根据相关资料，强瑞技术与新凯来合作，为光刻机提供精准温控产品，能够实现 0.1℃的控温能力。强瑞技术的微通孔液冷散热器等液冷底层技术，可通过 “流体力学 + 热仿真 + 精密制造” 的模式横向复用，应用于半导体设备等多个领域。公司半年报中有相关暗示：

业务发展前景

增长迅速

XKL相关光刻机精密部件，今年高个位数的翻倍增长，明年保底继续翻倍的增长。除了光刻机之外，芯片测试设备、芯片合金植球设备、散热产品也在陆续开始放量 。

持续扩产

XKL给的未来预期应该是非常的高，为了配合其未来的订单，公司新增多台价值不菲的生产设备，年底之前会到货。公司还会开拓上海微电子、北方华创等半导体设备企业。

客户面广

除了H御用外，寒武纪、中芯国际、北方华创等，预计均为其重量级客户。尤其是微针Socket应用于芯片及模块等，为成为寒武纪等国产AI算力芯片的关键测试夹具。

同行对比

2022 年 10 月 10 日，富创精密在上海证券交易所科创板挂牌上市，发行价为 69.99 元 / 股，发行市盈率达 195.49 ，看盘当日总市值达到 250.82 亿元。现在富创精密的市值在200亿元左右。

比较下来，因为强瑞技术的业务板块要多很多，对应的天花板空间也会高很多。另外，其受到XKL的倾力培养扶持，产品定制化强，毛利也高不少。

估值测算

A股中专门做GKJ等半导体设备上游元器件的非常少，只有富创精密可借鉴，鉴于强瑞技术的一些自身特点，我个人拍，强瑞技术的半导体设备零部件业务，2025年80亿、2026年150亿、2027年200亿? （富创精密在营收12亿的时候，市值240亿）

$强瑞技术(SZ301128)$ $寒武纪-U(SH688256)$ $半导体ETF(SH512480)$

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