到底应该怎么辩证地理解一个产业、一个公司的竞争力？
恩捷股份，2020 那一轮锂电赛道中，恩捷的锂电隔膜独步天下，毛利可以做到 45%，全行业只有他赚钱其它人都亏损的情况。短短两年时间，跌落神坛。从 2022 年 10 月见顶到现在，股价跌了 90%，公司利润也大幅下滑。
我在想，当时赚的钱是真钱吗？如果赚的是真钱，为啥公司价值跌了 90%？如果赚的不是真钱，那利润表上的净利润又是什么？
这就回到一个核心问题，到底应该怎么辩证地理解一个产业、一个公司的竞争力？
锂电隔膜行业有啥门槛吗？有，也没有。说有，是因为确实有一定的技术门槛，恩捷股份也是通过多年的研发投入才攻克了相关技术。说没有，是因为这个技术并非不可复制，一旦行业前景被看好，大量资本涌入，技术扩散速度极快。
那当时恩捷股份的竞争力到底来自哪里？我想，一方面是先发优势，早早布局，垄断了上游生产设备，产能上领先一步，能够满足下游客户的大规模需求；另一方面是成本优势，通过规模化生产和精细化管理，将成本降下来，在价格竞争中占据上风。
但这些优势是可持续的吗？从结果来看，显然不是。随着行业的发展，竞争对手不断涌入，大家的技术差距逐渐缩小，产能也都快速扩张。这时候，恩捷股份的优势就被逐渐削弱。
这让我想到，一个公司的竞争力，不能只看当下的盈利能力，还要看这种盈利能力的可持续性。而可持续性，又取决于多个因素，比如技术壁垒、品牌优势、成本结构、行业竞争格局等等。
恩捷股份的例子，也让我思考，我们在分析一个公司的时候，到底应该怎么去评估它的竞争力？是看短期的财务数据，还是看长期的竞争壁垒？是看当下的市场份额，还是看未来的增长空间？
我想，这里面没有一个标准答案，需要我们综合多方面的因素去考量。既要看到公司当下的优势，也要思考这种优势是否能够持续；既要关注公司的财务表现，也要关注行业的发展趋势和竞争格局的变化。
最后，我想提出几个问题，供大家一起讨论：
1、对于类似锂电隔膜这样的行业，技术扩散速度快，竞争格局容易发生变化，公司应该如何构建可持续的竞争力？
2、在分析一个公司的竞争力时，财务数据和非财务因素，比如技术研发能力、企业文化等，应该如何去权衡？
3、从恩捷股份的案例来看，投资者应该如何避免被短期的高盈利所迷惑，更好地识别公司的真实价值？