AI算力投资焦点：从需求侧，转向供给侧
2025 年 Q3开始的财报季，把 AI 算力赛道的底层矛盾彻底撕开了 ——需求端烈火烹油，供给端步履蹒跚。
新易盛财报扑街，核心卡脖子的是 EML 光芯片，扩产速度跟不上订单增速，手里攥着单子却变不成利润；隔壁中际旭创却逆势超预期，秘诀就一个：自家的硅光技术，外围器件少、供应链自主可控，产能说提就能提，这就是供给侧的硬实力差距。
再看年报预告，剑桥科技 Q4 业绩踩雷，公告里明晃晃写着 “供应侧匹配不足”，和汇兑损失一起，把业绩拖进了沟里；胜宏科技的 Q4 也没逃过 “不及预期” 的魔咒，高端 PCB 新产能爬坡比翻山还难，实业的客观规律摆在那，就算工厂 24 小时连轴转，也喂不饱资本市场 “今天投产、明天满产” 的急躁胃口。
接下来的一周时间，业绩miss的情况会比较普遍，并非需求不景气，而是交不了那么多货，收入端无法满足市场预期。
到了 2026 年，AI 算力需求妥妥的井喷态势，但所有矛盾的焦点，已经从 “谁能拿到订单” 变成了 “谁能交出产能”。供给侧的四大卡脖子难题，个个都是硬骨头：
先进封装产能告急：CoWoS 产能缺口肉眼可见，连谷歌都不得不转头试水 Intel 的 EMIB 技术，绕路也要抢产能；
存储器供需严重失衡：DRAM、HBM、NAND 这些算力核心耗材，供给量远远跟不上需求，价格跟坐了火箭似的，每季度都在翻倍涨；
光芯片缺口高悬：光模块的关键部件 EML，缺口直接干到 30% 以上，扩产还慢得像蜗牛爬，更要命的是底层磷化铟衬底，受中日关系影响，供应链每天都在风雨飘摇；
高端 PCB 产能稀缺：能玩转高端算力 PCB 的厂家本就没几家，产能建设、投产、爬坡，每一步都得按实业规律来，急不得。
往后的日子，会更艰难。这波供给侧大考，给咱们投资者敲了三个响当当的启示：
从吹订单，转向拼供应
以前选股，看谁订单多、谁客户牛；现在选股，得看谁产能稳、谁供应链硬。光模块里的中际旭创，PCB 里的胜宏科技，都是靠着实打实的供应能力站稳脚跟，这类标的完全可以适当高看一眼。那些只会晒订单、产能却掉链子的公司，迟早要被市场淘汰。
创造有效新供给，破局王道
需求摆在那，谁能造出 “别人造不出来的产能”，谁就能吃最肥的肉。光互联赛道里，硅光技术就是破局的关键 —— 用 PIC 和 CW 芯片替代 EML，直接绕开光芯片产能瓶颈。为啥去年 9 月前中际旭创和新易盛都是 4000 亿市值，现在中际能冲到 7000 亿，新易盛却还在原地踏步？核心就是中际手握硅光技术，产能不受制于人。一句话：有硅光和没硅光的公司，估值体系就得彻底分开算。至于 PCB 赛道，选股逻辑更简单粗暴：盯着投产节奏、产能利用率、良率这三个硬指标，谁爬坡爬得快、良率稳得住，谁就是赢家。
押注 “供给侧破壁者”，警惕 “伪算力概念股”
2026 年的算力行情，再也不是 “沾边就能涨” 的普涨逻辑，而是供给侧能力的淘汰赛。那些能突破技术壁垒、解决卡脖子问题的 “破壁者”，比如掌握自主硅光技术的光模块厂商、能快速兑现高端 PCB 产能的企业、能绕开 CoWoS 瓶颈的先进封装玩家，才是真正的时代红利获得者。相反，那些只靠蹭概念、讲故事，没有实际产能支撑的伪算力股，迟早会被供需失衡的大浪拍在沙滩上。
算力需求井喷的时代，从来不是 “谁喊得响”，而是 “谁能造得出”。
两类股票将享受供给侧溢价红利：
1、产能领先型企业；
2、创造新供给的企业。
风险警示
本文仅为产业逻辑分析，不构成任何投资建议。AI 算力产业链受技术迭代、供应链波动、国际贸易政策等多重因素影响，相关公司业绩存在较大不确定性。投资者需结合公司基本面、估值水平及自身风险承受能力谨慎决策。