200%药品关税？

但凡，他说一个20%，或者50%，我都要抖一下了，毕竟那也是实打实的关税，然后他拍脑袋说了一个200%，其实大家也就都知道了，这个是不可能的事，昨天欧美药企对这个消息也是集体免疫，XBI甚至还涨了1%，基本都是交易TACO了。

现有的CXO合同，其实对关税是比较免疫的，但是大家还是担心羊毛出在羊身上，下面给大家详细解释一下这个问题，结合政策背景、美国药品现状及行业韧性展开：

一、关税政威慑大于实质

特朗普提议对进口药品征收200%关税，但给予药企1-1.5年调整期（预计2026年底生效），允许企业将生产线迁至美国本土以豁免关税。这个时候，中期选举都来了，他过不去也就GG。

生物制品可能豁免：政策细则尚未明确，但历史经验显示（如对华关税），疫苗、抗体等生物制品大概率被排除在外，因其生产复杂且美国短期难以自给，建一个产线3-5年时间，那时候特朗普早就下台了。

政策矛盾性：特朗普一方面威胁加税，另一方面于2025年5月签署行政令要求药价降价59%-90%。若叠加高关税，将直接推高药价，加剧美国已存在的药品短缺危机，与降药价目标相悖。

所以基本上的概率就是，要求欧美药企降价，然后保持一个很低的关税税率，尤其是针对欧洲的药企。

二、美国药品短缺现状

2024年一季度，美国缺药达323种，创30年峰值，涵盖抗癌药、抗生素、心血管药物等关键品种。典型案例：2023年美国抗癌药顺铂短缺，FDA紧急批准中国齐鲁制药的顺铂进口，连中文包装都未更换。

同时，美国80%阿莫西林原料、90%布洛芬依赖中国进口。若全面加税，短期内将导致药价暴涨和断供风险，美国政府难以承受民生压力。

三：CXO行业影响

业务模式天然避险

CXO企业提供研发与生产服务，而非直接出口药品。关税针对成品药，对服务费收入影响有限。不要跟我提M，，我强调很多次了，M也是服务性收入，原材料甲方爸爸买单（覆盖关税），成本也是给甲方，最后M也是收一个代工费，比如康德做的很多药，出来都是一堆粉末，然后给甲方自己做配套成药，生物很多就是原液了，市场上最终的成品药带包装，都是甲方自己加工之后的产物了。

生物制品豁免利好：药明生物等企业聚焦大分子生物药CDMO，若生物制品免税，其核心业务不受冲击。

药企产能转移需时，CXO价值凸显，在美国新建药厂需5-10年，且成本高昂（单厂超20亿美元）。过渡期内，药企仍需依赖CXO的海外产能。

CXO企业可协助客户本土化布局（如技术转移、美国建厂），反而衍生新合作机会。

而药明系在欧美亚多地设基地，可灵活调配产能，为的就是应对这些风险，且能更及时的满足甲方的需求。

综上，特朗普关税政策本质是政治筹码，受制于美国药品短缺及药价矛盾，全面落地概率低。即便部分实施，情绪冲击大于实质。

说点题外话：比如这几天，国内业绩极差的CRO开始暴涨，药明系反而软趴趴，这不就验证了我之前的观点么，CXO里面，只有药明和其他！（凯莱英和康龙涨幅不算大，证明他俩也有点好起来了，不然业绩差，就要暴涨了！）

其实说什么BD对国内占比高的CRO有好处，是扎扎实实的伪命题，为什么他们国内占比高？是因为国内药企很喜欢他们吗？是因为能力有限，走不出去！收费又低一些，所以吃吃国内的边角料订单，这点跟电池市场的宁德时代还是很像的，其实二三线的电池品牌都很感激宁王，因为他不打价格战，就是比别的贵，然后把一些空间留给了小弟们。

机构们可以自问一个问题：随着国内药企BD一部分管线出去之后，开始有钱了，你们觉得，他们会拿这些钱，先找药明系？还是凯莱英康龙？或者干脆拿着钱乐呵呵的找泰格，昭衍去开发做CRO了？

我水平比较菜，创新药现在也只敢配置头部的百济，恒瑞，以及创新药ETF，当然，信达康方，也很强，我错过了（大腿拍断），现在只能守住自己的知识面，药明系我也拿的很稳，创新药吃饱，我大药明，喝个汤，混个水饱，问题总不大的。$药明康德(SH603259)$ $药明生物(02269)$ $百济神州(06160)$