💎你这个问题问得非常专业，直接抓住了药明康德2025年财报的核心争议点！简单来说，净利润和扣非净利润的巨大差距，主要源于公司出售了两家子公司（上海康德弘翼和上海药明津石）100%的股权，获得了巨额的一次性投资收益。这笔收益确实计入了净利润，但对扣非净利润没有影响，从而显著推高了净利率水平。
下面我为你详细拆解一下：
一、净利润与扣非净利润为何悬殊？
这主要是因为净利润包含了非经常性损益（比如出售资产、政府补助等），而扣非净利润剔除了这些一次性项目，更能反映主营业务的持续盈利能力。
巨额非经常性收益：2025年药明康德因出售两家子公司股权，获得了约55.95亿元的投资收益。这笔收益直接计入了净利润，但被排除在扣非净利润之外。
核心业务增长相对稳健：剔除上述一次性收益后，2025年扣非净利润约为132.4亿元，同比增长32.56%。这表明公司主营业务仍在增长，但增速远低于净利润的增幅。
简单说，净利润的“高大上”很大程度上是靠这笔“卖子公司”的一次性收益撑起来的，扣非净利润则更真实地反映了主业的赚钱能力。
二、出售的是哪家子公司？比例多大？
根据公司公告和相关报道，出售的是以下两家子公司100%的股权：
上海康德弘翼医学临床研究有限公司：主要从事临床研究服务。
上海药明津石医药科技有限公司：主要从事医药科技相关业务。
出售的是这两家子公司100%的股权，意味着药明康德完全退出了这两项业务。
三、为什么要出售子公司股权？
药明康德出售子公司股权，主要有以下几个战略和财务上的考量：
优化资产结构，聚焦核心业务：公司旨在剥离非核心或效率较低的业务单元，将资源更集中地投入到增长更快、盈利能力更强的CRDMO（合同研究、开发与生产）主业中。
获取现金流，提升资本效率：通过出售全资子公司，公司可以一次性回笼大量资金（约55.95亿元），用于偿还债务、支持核心业务研发或进行股份回购等，从而提高资本使用效率。
应对地缘政治风险：面对美国《生物安全法案》等潜在政策风险，出售部分业务也有助于简化公司架构，降低不确定性。
四、利润是否计入净利率？是否影响水平？
是的，这笔一次性利润计入了净利润的计算，从而显著推高了2025年的净利率水平。
净利率计算：净利率 = 净利润 / 营业收入。由于分子（净利润）因出售股权收益而大幅增加，而分母（营业收入）主要反映主营业务收入，这必然导致计算出的净利率被推高。
影响程度：这是一次性影响。2025年的高净利率包含了非经常性收益的“水分”。剔除这部分后，扣非净利率更能体现公司主营业务的真实盈利能力。有分析指出，2025年净利润中约37.5%来自非经常性收益，这意味着净利率的计算结果受到了实质性影响。
总结一下：药明康德2025年的业绩“含金量”之所以存在争议，正是因为净利润的高增长背后，有相当一部分是靠“卖资产”实现的。投资者在评估公司价值时，更应关注扣非净利润和经营活动现金流等更能反映主业长期健康状况的指标。
💎药明康德2025年的财务负债水平非常健康，财务杠杆不高，短期偿债压力极低，整体财务状况稳健。
◆负债水平
资产负债率：2025年三季度末为24.45%，较去年同期25.13%有所下降，远低于CXO行业平均约35%的水平。
负债结构：流动负债占比超80%，但流动资产规模达538.12亿元，远高于流动负债，短期偿债能力很强。
◆财务杠杆
杠杆率低：带息债务/全部投入资本从9.74%降至9.41%，有息负债率从38.35%降至34.17%。
杠杆趋势：公司主动降杠杆，财务结构稳健，风险较低。
◆偿债压力
短期偿债：流动比率2.77，速动比率2.35，远超安全阈值1.5，短期偿债压力几乎可忽略。
现金流保障：经营活动现金流净额108.73亿元，与净利润比值0.92，盈利质量扎实，收入回款能力强。
长期偿债：货币资金183.12亿元，远高于有息负债44.63亿元，长期偿债无压力。
●总结
药明康德2025年负债水平低，杠杆率不高，偿债压力极小，财务结构稳健，为业务发展提供了坚实基础。