药明生物2026开局速览

进入2026年，药明生物的合作动态之密集，为近年罕见。短短一个多月，连续官宣四项重要战略合作，经过沟通，以后公司会对外释放更多合作项目（客人允许的前提下）。

一、2026年新合作项目速览

与汉康生技合作（1月26日）：为后者基于FBDB™平台的多款新一代双/多功能融合蛋白提供端到端CRDMO服务。聚焦肿瘤及自身免疫疾病管线。

与生诺医药合作（1月29日）：共同推进其全球权益的创新双抗SND006的工艺开发与生产，用于炎症性肠病（IBD）。计划2026年向中美监管提交IND。

与福泰制药（千亿美金市值）签署协议（2月3日）：就一款用于B细胞介导自身免疫性疾病的临床前三特异性TCE达成授权和研究服务协议。福泰获得全球权益，药明生物获得首付款、里程碑及销售提成。

与再鼎医药签署协议（1月14日）：基于药明生物专有CD3技术平台的创新TCE开展合作。再鼎获得实体瘤适应症全球权益，药明生物获得首付款、里程碑及销售分成。

二、透过合作，看三大战略深化

这些合作看似分散，实则高度协同，共同验证了药明生物的三个核心逻辑：

1. 战略聚焦：“复杂分子”增长引擎轰鸣不息

所有新合作无一例外指向双抗/多抗、融合蛋白、TCE。这绝非巧合。根据JPM大会披露，双/多抗已成为公司增长最快、盈利能力最强的赛道，收入同比增长超120%，贡献近20%总收入。2025年新签项目中，约2/3是双/多抗和ADC。今天的合作公告，正是这一趋势在2026年的延续和确认。全球药企在面对肿瘤和自免疾病的未尽需求时，复杂分子是必然方向，而药明生物凭借WuXiBody™、CD3平台等一系列技术矩阵，已成为解决这些分子“工程学噩梦”（如链错配、纯化难）的首选方案。

2. 商业模式升级：从“服务费”到“服务费+产品权益”

与福泰、再鼎的合作模式尤为值得品味。这不再是单纯的CRDMO服务合同，而是“授权（License-out）+研究服务”的复合协议。药明生物凭借自身平台发现的分子，在提供后续开发服务的同时，还保留了里程碑和销售分成权利。这意味着，其CD3平台等核心发现技术，正在成为一种可重复变现的“IP资产”。

2025年其研究服务业务带来的潜在里程碑付款总额已超40亿美元。这种模式拓宽了收入天花板，提升了业务的含金量和长期价值。

3. “跟随并赢得分子”策略，在复杂分子领域壁垒更高

药明生物的经典策略是早期介入项目，伴随分子成长直至商业化生产。在复杂度极高的双抗、TCE领域，这一策略的护城河更深。因为从分子构建、细胞株开发（如WuXia™ TrueSite平台）到下游纯化，整个工艺链条充满Know-how，一旦在药明生物定型，中途更换服务商的成本和风险极高。与汉康、生诺的合作，正是这种“早期绑定”的体现。而与Vertex、再鼎的合作则展示了另一条路径：通过平台技术授权，在最早期就将分子“锁定”在自己的生态圈内。截至2025年底，其平台上已有近20个双多抗项目处于研究服务合作阶段，这些正是未来CMO业务的确定性种子。

2026年的开局合作潮，是药明生物在“复杂分子时代”主导地位的一次集中预览。它不仅证明了下游需求的强劲（订单），更验证了其在上游技术平台的领先地位（权益合作）。公司正在从一家卓越的“外包服务商”，向拥有平台专利技术和深度生态绑定的“产业赋能者”演进。当市场还在纠结于短期波动时，药明生物正用一纸纸合作协议，为未来的增长描绘出清晰而坚实的路线图。在生物药创新的深水区，它的船，正变得越来越难以替代。

你们质疑的，想要看的，未来会越来越多的呈现在你们面前的，保持耐心，慢慢变富$药明生物(02269)$