$永兴材料(SZ002756)$ $天华新能(SZ300390)$ $赣锋锂业(SZ002460)$
今天继续加了点永兴材料。
目前锂矿有些回调的压力，永兴的安全性仍然较高，有点可惜的是这轮天华，盛新涨得过高，压制了永兴后续走高的高度。
目前天华，盛新股价对应的锂矿价格大概是10万-12万，以天华为例，其锂盐成本大约是7万/吨，如果锂矿价格到12万，单吨是5万的毛利，销量10万吨，大概就是50亿的毛利，扣除6个亿费用，所得税，少数股东权益后，归母净利润大概是30亿。对应现在的市值PE是15。
盛新锂能更加不用说了，成本比天华更高，大约是7.2万/吨。如果锂盐12万/吨，就给他也算成5万/吨的毛利，2025年销量不到6万吨，算它30亿毛利，扣除8个亿的费用，所得税等等，归母净利润大概16个亿，对应当前市值PE是19
从供应格局来看，锂矿2026年突破12万的概率不算太高，所以这几个上涨动力有限。
永兴材料目前股价大概对应锂矿价格在8万/吨，以8万/吨售价算，永兴的单吨毛利润在3万，算上补资源税(从6.5%-15%)单吨利润大概是2.3万，2026年销量大概是3万吨，对应毛利7亿，加上钢铁提供5万毛利，总毛利大概12亿，扣除费用大概2亿，所得税后，归母净利润大概8亿。关键永兴财务非常干净，纯货币资金80亿(不含资产)，扣除所有负债(包括流动负债和非流动负债)后，还剩70亿纯现金。这部分资金永兴领导层非常保守，也没有用于扩张投资，纯做理财用，我门也可以折算入市值，目前永兴市值250亿，扣除70亿现金，大概180亿，对应8亿利润PE大概是22.5。
2026年锂盐价格会怎么走，我个人更倾向于认为不会突破15万/吨，甚至有可能会回到7万-9万的区间震荡。对于需求爆发的可能性不应该过于高估。从安全性讲，永兴会好一点，差了点弹性而已。