对中证医疗的思考（财报篇）
本篇试图通过中证医疗权重占比较大的上市公司财报，非常粗略的分析指数后续可能走势。秉持着专业的人干专业的事情，个人并不是医疗行业从业人员，也不是会计行业分析师，因此更多是从各大公司管理层对未来的判断，以及公司实际的业绩表现，来模糊分析整体指数未来的走势情况
中证医疗前十大权重占比50.64%，分别是药明康德、迈瑞医疗、联影医疗、爱尔眼科、泰格医药、康龙化成、鱼跃医疗、乐普医疗、美年健康、新产业。
1、药明康德
药明2024年财报出来时就已经说年末订单同比增长47%，也预测说明了25年的业务增长，因为订单的确认收入周期不定，只能粗略得知药明25年业绩会有反转，实际表现也属实。但是26年能否持续，需要接下来跟踪25年财报出来后说明的26年在途订单情况
2、迈瑞医疗
整体来说，迈瑞医疗25年的整体业绩是国外快速增长，国内持续下滑，管理层的判断是3季度是拐点。财报上暂时没披露国内外市场的毛利率情况，只能模糊得知国外市场尤其是欧美持续快速增长，至于国内市场是否真的如管理层所说迎来拐点，只需跟踪25年年报基本就可以得知
3、联影医疗
联影跟迈瑞都是提供医疗器械产品的公司，两个公司互相印证，业绩上都是海外市场持续快速增长，国内增长疲软，同时都对接下来国内市场回暖非常有信心。需要进一步看接下来国内市场的设备更新、国产替代、医疗转向资金落实、招标情况
4、爱尔眼科
爱尔的市场绝大部分是国内，不涉及海外，业绩上看不到什么反转的增长点，即使因为整体经济走出通缩，群众开始消费，对爱尔的业绩增长贡献也较为有限。从股价上看，爱尔从21年的42块高点跌到了24年最低8块，现在10块徘徊。无论是市盈率市净率都是历史最低点，属于是向下空间非常有限的地步
5、泰格医药
泰格主营CRO业务，跟药明类似，只是没有后者体量大以及成体系化，根据以上几份财报来看，能说明1、海外创新药业绩反转，而且未来可期，在创新药研发上国内公司的成本有很大优势；2、国内市场业绩继续下滑，虽然管理层信心十足；3、从业绩表现上看，25年全年业绩扣非净利非常差，公司给的解释是存量订单取消或者汇款压力大、布局海外导致成本上升、25年前的订单单价下滑。也就是需要重点跟踪公司接下来国内市场的表现，以及新签订单的单价情况
6、康龙化成
康龙从事的业务跟药明、泰格差不多，区别是康龙的业绩比泰格要好不少。25年预报营收增长13%-16%，扣非净利增长36%-41%，各区域的订单都实现同比增长，属实是业绩反转了
7、鱼跃医疗
从鱼跃的财报上能得出几点信息：1、25年上半年增收不增利，但财报上没有给出具体的原因分析；2、海外市场营收持续增长，但是毛利率比不上国内市场；
8、乐普医疗
乐普25年的业绩大幅提升，给出的原因是核心业务心血管植介入营收稳中有升，药品板块中制剂业务零售渠道的库存清理基本完成；同时创新药和皮肤科业务贡献了业绩增量。乐普主营是心血管疾病的整体解决方案，但还搞点副业比如糖尿病、医美方面的业务。需要等25年财报出来看具体的增长点是哪块
9、美年健康
美年24年的年报没看出什么信息，25年上半年业绩平平，三季报利润确实大幅增长，股价连续几个涨停，但目前没有出年度预增报告，需要继续关注25年年报
10、新产业
新产业的盈利模式是“以仪器销售带动试剂销售，以试剂销售促进仪器销售”。财报上的几点信息：1、国内市场营收和利润双下滑，海外市场高速增长；2、暂没看到仪器销量的情况，未来业绩是否能反转尚不可知
尝试来一波总结
1、这一轮医疗行业内的反转逻辑中，共性是海外市场的增长是比较强劲的支撑点，典型代表比如药明的创新药、还是迈瑞在海外市场的营收占比超50%；
2、国内市场的业绩表现，更多像是反弹前的筑底阶段，但各大公司管理层对此普遍有较强信心；
3、基本可以下结论，26年上半年是业绩反弹的重要阶段，相信股价会有一波较好的上涨期。但具体能有多大的上涨空间，尚不可知