2025.11.11 连锁酒店行业投资个人见解（panda）

连锁酒店关键投资信息梳理：

国内上市的连锁酒店共计4家，其中华天酒店属地域性酒店，主要分布在湖南，首旅和君亭属全国性酒店，锦江是唯一国际化酒店，2024年海外业绩占比约3成。

酒店属于高度竞争性行业，没有比较强的壁垒，国内上市企业未形成有非常浓烈品牌优势的公司，除了君亭酒店在地方文化特色上做了一定匹配，均未有明显的消费者心智占领表现

连锁酒店行业已相对成熟，最近10年虽总体体量在增长但是增速极慢（门店数及客房数近10年复合增长率不足2%）

连锁酒店普遍价格战严重，市场高度内卷，特别是非节假日，（非超一线城市）高星酒店也常见200-300元价位段标间价格甚至200元以下，而且酒店属于重资产高负债率行业，规模化的成本优势不是特别突出，而且酒店设计风格，设备更新迭代块，每一次重新装修或者设计换代都是一次重资产投入，易被模仿或者复制，商业模式不算好。

按股价来看，连锁酒店上一波周期见顶是在2022年末前后，目前在回落；从扩张情况看，目前除华天酒店外其他3家连锁酒店明显扩张加快，且主要扩张业态集中在中高端酒店而并非经济型酒店，目前锦江酒店规模领先但并非全面领先；酒店短期难出真正的头部品牌

从互联网及线下从业者信息看，酒店拓展高度依赖流量投放和转化，从业者对行业认可度不高且薪资竞争力小，酒店高学历高科研型人才占比小，依旧属于劳动密集型服务业，而且人工支出是其大头支出。

综上，连锁酒店业并非我理想投资行业，除非出现极端价值洼地有一定套利空间，并不适合长期持有