2025.11.11 连锁酒店行业投资个人见解（panda）

连锁酒店关键投资信息梳理：

国内上市的连锁酒店共计4家，其中华天酒店属地域性酒店，主要分布在湖南，首旅和君亭属全国性酒店，锦江是唯一国际化酒店，2024年海外业绩占比约3成。

酒店属于高度竞争性行业，没有比较强的壁垒，国内上市企业未形成有非常浓烈品牌优势的公司，除了君亭酒店在地方文化特色上做了一定匹配，均未有明显的消费者心智占领表现

连锁酒店行业已相对成熟，最近10年虽总体体量在增长但是增速极慢（门店数及客房数近10年复合增长率不足2%）

连锁酒店普遍价格战严重，市场高度内卷，特别是非节假日，（非超一线城市）高星酒店也常见200-300元价位段标间价格甚至200元以下，而且酒店属于重资产高负债率行业，规模化的成本优势不是特别突出，而且酒店设计风格，设备更新迭代块，每一次重新装修或者设计换代都是一次重资产投入，易被模仿或者复制，商业模式不算好。

按股价来看，连锁酒店上一波周期见顶是在2022年末前后