$五谷磨房(01837)$ 昨天把招股书和历年财报看了一遍，又去线下门店简单调研了一番。严格来说这公司商业模式一般，配方都是透明的，你甚至可以在家自己做，可以说是基本没有门槛的生意。前些年受消费大环境变迁的影响，开在大润发等传统商超的门店基本关了一半，七八年间毛利率掉了10%，靠着线上及山姆等渠道勉强挽回直营门店的损失，公司直到2024年利润才勉强赶上2017年。但是2025年的全年业绩及26年前两月的营收数字在当今消费环境下非常亮眼，而且增量基本在线下，可以推测现在留下来的自营店同店销售增长很快，山姆胖东来等新渠道也在高速增长，同时公司在小红书上的营销话题粉丝数也远超竞争对手南方黑芝麻糊及老金磨坊，产品主打安眠、养生、养发、补气等养生理念，符合当下追求健康的需求，产品包装比较精美，公司产品营销力，产品力都不错，试着先买一些仓位。