再聊聊筹码结构

今日市场高位震荡，成交量2.4万亿。

根据机构统计，21年主动型权益基金发行1132只，最新净值＞1的仅有327只，0.9-1有152只，0.8-0.9有228只，0.8以下416只。

随着上证指数本周创十年新高，上一轮牛市发行的公募产品，还有71%没解套，更有37%还亏超过20%。

这个就是筹码结构的问题，一波行情中，表现最差的一定是筹码结构最差的板块，也就是此前在高位被套的最多的板块，当年的那些明星股。

具体到这一轮行情中，我们不妨想想几年前的那些明星股都有谁，消费中的高端白酒、免税、调味品，医疗中的CRO、医美，新能源的光伏链、锂电池。

确实，里面有些板块或者企业景气度在向下，实际上很多股价突破新高的企业业绩同样很烂，靠着概念一样可以上涨，还是筹码结构较好，在中短期的走势中起了决定性作用。

这些明星股当中即便是业绩好、基本面硬的优秀企业，表现依然一般，比如宁德时代，即便是这两年增速放缓，但依然每年保持稳健增长，不过股价表现平平，只能说还凑合。

此前常有人问什么是筹码结构，简单点说在某只标的上，高位被套的人少，低位震荡的够久，筹码结构就相对好，是个有点抽象的东西，大概是这么个意思。

筹码结构好不一定会涨，但筹码结构差，一定很难涨得动，所以我从来不碰上一轮牛市的明星股。

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这几天英伟达链有所回调，预计NV将公布强劲的7月季度业绩的同时，10月的业绩指引将会谨慎，主要是考虑到中国关税风险的影响。

作为这一波行情的结构性主线，NV链很多企业都已经到了高估区间甚至泡沫区域，这个位置可没法上车。

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金山办公发布中报，25H1实现营收26.6亿元，同比+10.1%；实现归母净利7.5亿元，同比+3.6%。

由于研发投入的加大，2季度利润同比下降。目前金山办公利润增速在20%档，当下估值80倍附近，虽然是业务有一定的稀缺性，但也感觉有压力。

盐津铺子发布中报，25H1实现营收29.41亿元，同比+19.58%；归母净利润3.73亿元，同比+16.7%。单Q2实现营收14.03亿元，同比+13.54%；归母净利润1.95亿元，同比+21.75%。

业绩不错，比之前甘源食品出的好，但也有增速放缓的迹象，我觉得量贩零食的渠道红利已经开始淡去了。

奥普特发布中报，2025H1营收6.83亿，同比+30.68%，归母1.46亿，同比+28.8%；单Q2营收4.15亿，同比+40.34%；归母0.88亿，同比+57.24%，超预期。

这家公司是做机器视觉的领军企业，科技含量比较高，也比较符合当下AI、机器人的这些题材概念，不过估值也已经来到80倍了，大概只能看看了。

实盘（仅供参考，不构成投资建议）

今日+2w，25年-12w。

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