泡沫在哪里

$胜宏科技(SZ300476)$ $新易盛(SZ300502)$ $中际旭创(SZ300308)$

“众女嫉余之蛾眉兮，谣诼谓余以善淫”。

五月份到八月底，AI硬件海外链走出了4-8倍的大行情，服务器、光模块、CPO、PCB甚至是液冷，可谓波澜壮阔，上证指数也推动到近十年新高，而这期间，所谓的老登股，远远跑输海外链，甚至在相当长一段时间内，海外链就是吃独食，令人眼红。而中登股，在近期小登股熄火的时候搭台唱戏得到不错收益，又开始联合老登一起嘲讽熄火的小登，试图吸引海外链资金去给他们抬轿，以至于近期，指数新高，随着美国降息落地，市场流动资金充足，各板块轮流补涨，而海外链鬼故事频出，新易盛中际旭创大减持，博通cpo进展顺利，等等，于是乎打开雪球能看到那些前段时间默不作声的老登中登这会挺起腰杆不断重复黑光模块黑cpo黑pcb，把旧新闻当新新闻转发，把被辟谣的消息当实锤的消息发，颇有一番当年崔永元转发一条称“麦当劳肯德基的薯条被检测出有毒物氯化钠”的微博，将其与转基因问题强行关联引发了公众的讨论和争议的风味，而那些不知道什么是氯化钠跟着喷的人就如当下不懂光模块pcb的人一样，你们不懂，要么学习，要么不做，A股市场没办法做空赚米，乱黑只会显得你像极了把氯化钠当有毒物质的九漏鱼。

当市场资金流动性非常好的时候，钱非常多的时候，就容易有泡沫，什么是泡沫呢，需求推导出供应，这不叫泡沫，海外链业绩起码可以看到2027年，后面太远了看过去没有意义。探讨什么是泡沫的时候，先看一段豆包总结～

宁德时代2025年7月30日晚间的半年报业绩解读会上，宁德时代高管表示，固态电池目前资本的热度比产业热度高，企业可以做样品或试验品用于广告宣传，但真正商业化的时间较长。预计固态电池将在2027年实现小规模量产，相关供应链成熟周期需要3至5年，所以真正的商业化或规模化可能要等到2030年前后。此外，宁德时代还透露，公司在固态电池领域已有10余年的研发积累，目前行业的科学问题已基本解决，但还有一些工程问题，离包括供应链在内的商业化还有一段距离 。

我不是说固态电池就是完全的泡沫，但是确实资本过热（每年宁德时代投入研发的钱比其他公司市值还高怎么可能进度落后别人呢，你要是觉得自己比宁德时代和比亚迪懂固态电池那你真的没救了），对大部分炒作起来的公司而言，最终就是泡沫，

①电池生产端，如果进展不如同行或者二三线企业依旧不如宁德时代，现在炒起来的估值就是泡沫

②材料端，这会硫化物、氧化物、聚合物 路线仍未完全确立，万一未来几年押注方向被替代，没被产业应用的路线就是泡沫

③需求端，现在半固态电池的性能已经极强，10分钟充600公里，安全方面能满足新国标，所以真有需求以更高的价格换固态电池吗

④替代思维，如果固态电池进展确实起来了，意味着原先产业链被自己迭代了，固态电池是替代而非增量啊。比如电解质公司的固态电解质放量了，液态电解质的量就没有了…比如电池厂固态电池放量了，液态电池量就变小，还要投钱做新厂线，设备甚至要计提，就像面板厂一样～

与我个人而言，目前固态电池只有两个方向会投，一个是整线设备那家，一个是固态电池里用量大幅提升的一种原材料，其他的，确定性不够高，涨到这个位置，风险相对大，不觉得有太多估值空间。

小登股也有泡沫，人形机器人概念也面临着机会与风险，风险来源于目前估值已经够高了，高昂的股价与马拉松比赛拳击比赛机器人的表现形成的巨大反差让我丧失信心中途下车了，但我会时刻关注等待特斯拉展示其最新一代机器人的功能及性能～

还有可怕的算力租赁，我跟身边特别多人说过我很庆幸我在云某联赚了一倍出来的（这也告诉我们一个道理，赚钱不一定就是对的），我实地调研+连续关注财报，发现这个生意模式在我们这片土地跑不通，华为阿里字节百度等等有算力需求的大厂都自建算力中心，凭什么跟你租，国人喜欢自建省成本，会租赁算力的是那些不确定性极高生命周期极短的中小创业公司，加上现在大家拿卡能力一样，算力租赁逻辑在我们资本有钱又内卷的这片土地上跑不通，海南华铁还有hj的大订单让我困惑让我产生一定怀疑，如今海南华铁暴雷也算是解惑了～～

还有像我去年就开始劝身边的人别投资低空经济，那是妥妥的泡沫，这里就不论述了～～

至于那些旧时代老登玩的东西，那些房地产周期的产物，留给老登去玩吧。能存活在这个市场的老登都踩中了白酒的红利，我昨天买了两瓶飞天，一瓶1690，茅台是很好的标的，哪怕是现在，也是最值得投资的老登股，但起码在我心中已经从成长股慢慢转为红利股，对于我这种浮躁的小登，静不下心来慢慢等待，索性就不参与，但是茅台降价成这样，中秋节前不涨价，意味着消费仍不足，更意味着各行各业不赚钱，躺平，摆烂。

老登股没有成长空间，中登股内卷，据不完全统计，跟新能源挂钩的A股标的不低于两千家，重度关联的不低于一千家（重度关联海外链的ai硬件标的不超过50家），当年随时可见的光伏硅料跨界投产，小登股确定性不够高，风险与机会并存，所以什么东西值得投资，或者说如果想在这轮牛市中跑赢大部分人，什么标的值得我自己投资，我想要具备以下

①有宏远叙事高成长，那些丧失增速的老登股就算了吧，假期英伟达又创历史新高～

②高确定性，像非t链光吹牛的人形机器人零件股就不要，像固态电池中路径未明确的不要

③有充足的行业壁垒，避免当年光伏硅料疯狂跨界扩产最后内卷的事情再次发生

④技术受下游认可，固态电池材料不能通过宁德时代比亚迪认证，人形机器人配件不能进入t链宇树链，ai硬件不能进入北美链，不就证明能力还不行，能力不行就不要了

⑤最简单的也是最难的，别光画饼，要有业绩

好像讲了五点废话，但是从板块来看，显而易见，海外链这几个股能完全符合，当然核能、储能、创新药、ai应用工业化改造等板块有不少标的是具备以上几点的，也比较考验选股能力。既然如此，海外链在此轮调整的时候，又是一次参与的机会。

开篇用屈原的诗词，抱怨一下海外链这些标的最近被黑的冤屈，但我又想起白居易一句，试玉要烧三日满，辨材须待七年期，时间会给出答案～～