$中国船舶(SH600150)$ 对这个财报，说说我的看法。（不构成投资建议，毕竟投资有风险，大家拿自己的钱还是要谨慎。这方面应该多听听老木匠的）
首先是今年的合计利润。中船取预告中位数77亿，今年算上100%重工，利润来到了77/0.77=100亿。财报没有完全合并重工，不会算的我教你们一个简单的办法，就是拿利润除以0.77。这个利润和我之前估计的相去甚远，这几天的下跌我猜也是这事的反应。这只是短期的波动，因为这股价这么久没涨了，我估摸着也是跌不到哪去。
但即使是这个财报，大家会发现这与以往周期股的特征背离了：低PB时买入，低PE时候卖出。而目前中船呢，是低PB的同时也是低PE。先来算下PE：目前总市值2524亿，利润100亿，PE大约25。再来看PB，PB计算公式是：市值除以净资产，净资产＝总资产-总负债。他现在总资产4060亿，负债合计2594亿，这么算下来净资产4060-2594=1466亿。
中船的净资产是被低估了。因为净资产反映的是破产清算价值，这时候往往是接不到订单了，此时合同负债会归0。因此合同负债不是真的负债，而是企业在未来需要履行的义务，但恰好订单过多，导致这个“负债”高达1392亿（三季度数据）。更真实负债是减去合同负债2594-1392=1202亿，更真实净资产是4060-1202=2858亿。这么算唯一的风险是船东失信违约，但恰好是船周期上行阶段，这种事情发生的可能微乎其微。即使发生了，在周期上行阶段，他不要这个船，有的是人要。有意思的是，这么算下来，其实中船还算“破净股”。
最后申万今年给了177亿预期，长江是181亿，这些都是很保守的。虽然我算今年利润被打脸了，但是不妨碍我继续厚着脸皮动手算一算。不过我提前声明，这只是我作为一个投机者必须的计算，发出来仅供交流讨论，而不构成任何投资建议。毕竟投资有风险，大家自己的钱都需要谨慎。
25年营业额688亿（根据卖刀客发的申万的研报，26年订单价值957亿，同比增39%进行反推。957/1.39=688.4892086亿），民船利润假设是100亿，民船营业成本688-100=588亿。申万的研报，按照卖刀客发出来的看@卖刀客 ，申万估计26年CGT同比增长23%，假设对应成本线性增长23%，26年成本是588×1.23=723.24亿。申万估计26年订单金额是957亿，利润＝957-723.24=233亿左右。但是我的估计这次偏差太大，为了保守一点，我给他打个八折，233×0.8=186.4亿还是有的，这个计算值也与长江证券相差不大。
所以我对26年中国船舶业绩的估值是180-230亿，区间大是得防着点计提减值。
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