对港股地产（含持有物业）公司，仅仅看PB是不够的。
物业的公允价值变化，会掩盖负债率高的事实。以太古地产$太古地产(01972)$ 为例来简要说明一下，以食球友。
过去10年公司披露的“持有物业的公允价值变化”情况，
2015年，公允价值变化为70.55亿港币
2016年，公允价值变化为80.30亿港币
2017年，公允价值变化为262.18亿港币
2018年，公允价值变化为198.76亿港币
2019年，公允价值变化为34.50亿港币
2020年，公允价值变化为-46.45亿港币
2021年，公允价值变化为-18.36亿港币
2022年，公允价值变化为1.25亿港币
2023年，公允价值变化为-44.19亿港币
2024年，公允价值变化为-75.76亿港币
2025年上半年，公允价值变化为-39.00亿港币
但目前上海的二手住宅房价基本回到2016年下半年了。
按此推算，办公类的物业估值也应该下来，但从这里看到，物