$中国信达(01359)$
总的投资原则不变，买信达就是买“不良资产包”。
一、信达低估不低估？
实际“不良资产包”价格=PB*不良资产折扣率
按信达目前的0.29（PB），不良资产市场折扣平均按40%计算，目前的实际“不良资产包”价格是0.12。
显然是低估的。
二、信达目前经营质量如何？
我个人的评价:一个字“差”；两个字“很差”；三个字“非常差”。
我用两个数据来展示:
1、成本收入比
2021年为16.44%
2022年为19.22%
2023年为22.96%
2024年为24.85%
2025年上半年为33.64%
简直了，没法形容。
2、不良资产“投资收益率”
这是我自己设计的一个指标【如球友们有更好的指标可以分享分享】，
由于公司的不良资产体量足够大，是公司的核心业务，而且总量比较稳定，因此其公允价值变动可以等同于其“投资收益”，因此投资收益率计算公式如下，
R=（计入当期收益的不良债权资产公允价值变动+计入当期收益的其他金融工具公允价值变动+以公允价值变动且当期计入综合收益的）/（以公允价值变动计量且变动计入当期损益的资产+以公允价值变动计量且变动计入当期综合收益的资产）
按此推算最近几年R的情况如下，
2021年不良资产的投资收益率为5.60%
2022年不良资产的投资收益率为3.06%
2023年不良资产的投资收益率为3.44%
2024年不良资产的投资收益率为3.68%
2025年上半年不良资产的投资收益率为1.07%
说实在的，投资这个收益率（没扣除成本），还不如投债券。专业水平太差了，估计在资产管理行业里面垫底。