源杰科技大涨点评：硅光军备竞赛，CW光源需求井喷
头部光模块公司硅光方案成熟落地，带动CW光源需求井喷。随着AI集群中光模块加速迈向800G、1.6T，其功耗占比重不断提升；硅光模块凭借低成本、高集成度等优势，逐步成AI高带宽互联上的重要方案。在硅光架构中，CW光源作为外置激光器为硅光芯片提供稳定、连续激光输入，是目前硅光模块的关键环节。现阶段产业链上看，博通的部分型号光芯片出现了涨价情况印证了行业需求的旺盛，从光模块公司看，旭创自研硅光方案已经大规模出货，新易盛自研硅光方案有望在今年下半年逐步放量，为保持成本优势，硅光方案的切换紧迫，且均外采CW光源来驱动行业需求快速攀升，产业链迎来景气上行周期。
CPO长期逻辑受益，CW光源有望量价齐升。CW光源的需求不仅来自当前硅光光模块放量，更受益于未来CPO方案落地。在CPO架构下，光引擎与交换机ASIC芯片共封装，依然需要外置光源为硅光芯片提供稳定、低噪声的激光输入；且CPO的高带宽、高密度部署或对CW光源提出更高要求，CPO的商用将为CW光源打开新一轮成长空间；行业长期呈现量价齐升的逻辑，行业天花板进一步提升。
继续重点看好国产化CW光源核心标的源杰科技。随着国内光模块龙头硅光占比的提升，为国内CW厂商提供了机会，国内厂商在成本、交付、技术支持等方面具有更好的灵活配套优势，有望受益于光模块需求的爆发。小秘圈近两月已连续多次提示源杰CW光源稀缺性逻辑，模块公司加速转向硅光方案，硅光模块上游CW光芯片产能紧缺情况预计将持续2年以上，而后进入紧平衡状态，近期市场关注海外光芯片厂商CW光源涨价相关话题，事实有待验证，但我觉得比较符合商业逻辑。
模型侧GPT5未来5个月算力资源消耗将翻倍，AI算力需求持续高增，光通信上游部件紧缺问题可能持续存在。源杰今年产能逐季度开出，明年美国产能爬坡，产能供给进一步提升，预计市占率持续提升。公司深度绑定中继旭创，公司上周新签订单1.4亿人民币，订单金额较一个季度之前翻倍以上增长，公司下一阶段经营业绩得到有利保障。232关税对光模块影响极为有限，源杰美国工厂开始释放产能后，将更受客户青睐。