【群主】：问题不大，等里面新能源资金出清，就是走半导体逻辑的时候，本身主业明年反转，再加上先进制程掩模版的唯一稀缺性，现在这个位置是很有预
/n机构小秘圈的聊天室讲师2025/09/18 10:03:14【群主】：德科立更新：OCS重大订单进展，享受谷歌+NV+Tesla多景气贝塔共振从产业链验证到，公司OCS业务有巨大进展：1）Nv向公司下了10台OCS订单，单价25万美金/台，金额超1000万，唯一一家有Nv实质性OCS订单的公司，标志性意义重大；2）谷歌7月中旬单机验证结束，效果超预期，近期下发了10台样品单，年底前交付完毕，是唯一一家光波导方案的合作方。主业进入拐点，XAI近期存在催化：1）此前基本面有压力，主要是关税影响了Ciena的下单，但客户需求紧迫，已经在近期先下发了3k万的订单，同时马上落地剩余2亿订单；明年公司此前预计有20~25亿DCI订单，# 近期沟通下来有大幅上修的可能性；2）公司是马斯克XAI旗下算力集群Colossus相关光模块的核心供应商，此前给公司20亿的框架订单，由于产能问题只接了2亿，目前产能扩初后将继续追加。目前马斯克正式回归特斯拉，下周一将走访算力中心Colossus，重视程度巨高。扩产更加积极，利润弹性巨大：此前市场诟病公司产能扩张较慢，但近期已经出现积极变化，目前泰国工厂产值2亿/年，国内14亿/年，预计明年上半年泰国扩产到7~8亿产值/年，国内扩到30亿/年，明年下半年产值将接近35~40亿，较当前有2~3倍增长，长期规划产值扩到100亿以上。公司订单充足，明年扩产完成后将快速打满，目前产品毛利率在30%，下半年开始出海外高端品，毛利率在40~50%之间，净利率在20~30%，明年年化利润将达到10亿，给20X，对应200亿市值底。OCS部分，公司基本确定了A股龙一地位，此前腾景单机价值量仅1万美金，上涨了100亿市值，买方判断德科立对应增量市值远大于此。机构小秘圈的聊天室讲师2025/09/18 10:19:44【群主】：OCS或加速发展，光通信、液冷迎新机遇:光电路交换机（OCS，OpticalCircuit Switch）指的是基于全光信号的交换机设备，其工作原理是通过配置光交换矩阵，从而在任意输入和输出端口间建立光学路径以实现信号的交换，现有的技术路径包括MEMS方案、数字液晶技术、光波导方案等。相较于电交换机，OCS的优势在于无需光电信号转换和相应的数据包处理过程，可显著降低时延和功耗，系统故障概率也有所降低。此外，OCS无需进行端口速率的频繁迭代，通过单纯的光路重定向即可实现跨代设备的无缝互联，可大幅提高硬件使用寿命。OCS技术解决方案用于数据中心，与高速光模块、光环形器或双向WDM器件构成一个高效率、低成本、高效益的大规模光交换系统，可为大规模数据中心的架构提供新的解决方案。OCS技术也带来了一些新的挑战，包括较高的前期部署成本、插入损耗、重配置时延等。随着超大规模数据中心和高密度AI集群的发展，未来OCS技术或将将发挥重要作用，同时液冷渗透率或逐步提升。OCS或给光通信、液冷、OCS交换机整机代工等带来新成长机遇。传统OEO（光-电-光）交换机存在一些关键性挑战，如带宽限制、功耗问题、时延问题、扩展性不足等，具备速率无关性、高带宽能力、功耗效率、降低时延、高扩展性等核心优势。随着数据中心向着高带宽、低时延、低能耗发展，OCS能够在无需光电转换的情况下，直接在光域完成信号的路由，这种直接的光交换方式有望解决OEO交换机所面临的诸多局限性，在性能、能效与可扩展性方面具备较强竞争优势，需重视相关技术演化及产业发展。OCS 核心标的：腾景科技、炬光科技、德科立、光库科技、长飞光纤等。机构小秘圈的聊天室讲师2025/09/18 10:37:04【群主】：京仪装备受益先进制程扩产设备逻辑更新：1、25H2基本面改善最明显标的，短期的利空已经消除？1）25H1部分客户下单较少情况下，公司新接订单仍超过10亿， 跟踪下来，不考虑长鑫上海等订单落地，2025年预计新接订单仍有望25亿以上，25H2订单同比增速有望超过50%，改善最明显的标的之一。2）结合新接订单以及收入情况，推测目前公司在手订单30亿级别，给予稳态15-20%净利率，潜在利润5-6亿空间，目前市值从 PS/PE两个角度看，相对同行估值便宜。2）25Q2公司股价调整较多，除了跟随beta调整外，4月末公告员工持股平台1%减持计划（二级市场集合竞价），目前已经减完，此外上月解禁已经落地，主要国资背景股东，沟通下来股东并短期减持意愿不大。2、最先受益先进制程扩产，26年存储扩产订单弹性大？我们反复强调先进制程扩产是中国大陆未来五年最确定的产业趋势，公司具备两个出色逻辑：①不同于传统工艺制程设备，公司Chiller、L/S完全平替海外设备，公司Ciller在国内头部先进逻辑/存储客户接近独供，先进制程敞口最大标的之一，最受益先进制程扩产。②Chiller、L/S是先进制程扩产价值量提升最明显赛道，以Chiller为例，先进逻辑7nm节点每万片需求量将提升3-4倍，先进NAND提升更为明显，2XX单万片价值量可达1.3亿左右（原来0.3-0.4亿），4XX价值量超过2亿，同时配套EPI设备的一体机属于新增需求，每万片对应价值增量超过0.6亿。③展望26年，乐观看待大陆先进制程扩产，保守按长存三期5万片订单落地，单一客户保守订单贡献超过10亿，叠加长鑫、以及其他先进逻辑客户，公司新接订单有望提速。3、真空泵新品再造一个京仪，公司具备极强的后市场逻辑？1）半导体真空泵国内市场超过百亿，爱德华等海外龙头占据主要份额，国产化率较低，公司布局爪式真空泵（规模70亿级左右），目前真空泵相关产品进展顺利，Q4交付下游大客户验证，有望给公司再造一个目前的市值。2）公司具备极强的后市场逻辑，以Chiller、L/S为例，每年的维保费用为设备价值量的10%，19-24年设备累计营收26亿（90%+为设备），自有设备保有量对应的年维保空间超过2.5亿，24年公司设备维护+配件支持收入0.5亿元，目前收入相对较小且毛利率优势尚未体现，后续将是公司重要的成长逻辑。公司在手订单充足，且新接订单快速增长，结合订单、估值水平、业绩增速及较好成长逻辑，卖方一年维度目标市值200亿。机构小秘圈的聊天室讲师2025/09/18 10:41:55【群主】：半导体设备以后的格局，北有北方华创，南有新凯来，富创精密与北方华创绑定，利和兴与新凯来绑定，北方华创股价今天历史新高，近期各种催化+明年先进制程扩产大年，继续看好和重视先进制程国产替代硬科技主升浪，绝不是海外算力高切低的补涨。机构小秘圈的聊天室讲师2025/09/18 11:01:40【群主】：聚和材料交流更新：如何看Blank Mask的壁垒，以及定价-0910最近机构讨论比较多的是收购的Blank Mask资产的定价，在考虑定价之前不妨先分析其竞争优势及壁垒：首先，应用于g-line、i-line、KrF、ArF、ArFi、EUV的Blank Mask技术难度逐级提升。目前国产g-line、i-line Blank Mask正在验证中，年内KrF产品有望开始送样。SKE旗下Blank Mask事业部#主要生产用于DUV-ArF和DUV-KrF的空白掩膜基板，其产品在国内处于绝 对领先地位。其次，Blank Mask是半导体产业自主可控的关键原材料之一。参考韩国经验，三星为降低对HOYA依赖，大力扶持S&S Tech，有望年内完成EUV空白基板认证。SKE目前除了向韩国、无锡海力士供货外，还通过了中芯国际、华虹半导体的认证。凭借其领先的技术及良好的客户卡位，#有望成为Fab厂商国产化首选供应商，甚至共同研发攻克EUV空白基板。最后，Blank Mask的#壁垒体现在材料、设备、工艺方面。Blank Mask生产的原材料（高纯合成石英砂、光刻胶）、设备（PVD、检测设备）均需依赖进口。关键设备供应周期长达12~18个月，公司已开始筹备国内扩产。工艺Know-How则是产品质量、良率的关键保 证。根据SKE现有BOM表，产能利用率提升后，盈利能力相当可观。据此得出#【结论】：技术领先的企业率先扩产，与下游Fab形成深度绑定，并在高端产品（EUV）形成突破，构建竞争壁垒的同时可贡献超高盈利。新业务定价&目标市值：国内Blank Mask市场空间70~80亿，假设公司27年扩产完成，28年20%份额，对应15亿收入，按50%净利率对应7~8亿利润。考虑到其技术领先优势、高壁垒及潜在国产替代空间，类比光刻胶给予30X PE，中期对应200亿以上市值。主业光伏银浆参考帝科（76亿市值），考虑到聚和利润更高，净资产多30亿，参考历史市值差异20-30亿元，主业市值100-110亿。天风电新给出中期目标市值300亿，看翻倍以上空间。机构小秘圈的聊天室讲师2025/09/18 11:02:51【群主】：这个中期市值目标是明年的光伏业务去银化批量导入+半导体业务掩模版放量出货的测算。机构小秘圈的聊天室讲师2025/09/18 11:11:18【群主】：传，十五五海风规划有可能为实施100gw+储备100gw，推测地方政府规划合计有可能比这个更高。十四五海风装机合计仅40gw左右。利好大金海力中际新强联等。机构小秘圈的聊天室讲师2025/09/18 11:12:11【群主】：长存扩产最受益的设备是京仪装备。机构小秘圈的聊天室讲师2025/09/18 12:36:12【群主】：国产算力和海外不一样的地方就是：海光，寒武纪，华为，产品性能不断交叉牛逼，形成新的预期差，就搞新的，比如 OSC 光交换机腾景炬光德科立、光交换芯片万通发展盛科通信， 老的华丰这种也会一起，只是短期猛的程度不一样，但都新高。机构小秘圈的聊天室讲师2025/09/18 12:37:42【群主】：国产先进制程都离不开中芯华虹的代工，代工扩产要买设备，逻辑一条链很清晰通畅。机构小秘圈的聊天室讲师2025/09/18 12:37:53
/n机构小秘圈的聊天室讲师2025/09/18 13:03:32【群主】：飞荣达华为液冷机构小秘圈的聊天室讲师2025/09/18 13:05:26【群主】：还有这个，高澜股份，国产液冷，明天调研：机构小秘圈的聊天室讲师2025/09/18 13:05:37
/n机构小秘圈的聊天室讲师2025/09/18 13:07:38
/n机构小秘圈的聊天室讲师2025/09/18 13:07:58
/n机构小秘圈的聊天室讲师2025/09/18 13:14:08【群主】：按照提示的时间，早翻倍不止了。
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2025-09-17 22:26:35
徽州老生:汇成今天成交13个亿，应该是机构进来抬轿了。先知老师牛的不行。这个票要是一直拿着，加上低吸的筹码应该快翻倍了。可惜中途拿不住下车了几次。机构小秘圈的聊天室讲师2025/09/18 13:17:05【群主】：液冷现在市场开始炒确定性了，已经拿到代工资质和订单的明显要比送样等待结果的要走的好，认真消化点评，送样的等十月左右出结果，催化节奏不一样，奕东这边台企的液冷板代工已经在加单了，而且 io 液冷连接器也在开发中，对标小鼎通。
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2025-09-17 15:32:23
WM984:奕东电子一直持有 本来想今天给机会低吸的，不给机会啊！感谢老师凌晨给了坚定的信心！同时老师也要注意身体，身体是革命的本钱！机构小秘圈的聊天室讲师2025/09/18 13:17:14
/n机构小秘圈的聊天室讲师2025/09/18 13:20:39【群主】：国产算力的市场再次打开液冷空间，不知不觉液冷标的又来到了新高！机构小秘圈的聊天室讲师2025/09/18 13:54:01【群主】：为什么继续看好风电？1、为什么去年以来在新能源里最看好并且一直跟踪的是风电？1） 从盈利见底的角度，风电这个行业是所有细分里最早见底的，风电的惨在新能源很好的那几年就开始了。2） 是不是所有东西都会困境反转、均值回归，不是的，没这个道理。最后一定是#回归供需：第一，从陆风角度，今年我们选的是风机，因为都不看好需求，实业一致不看好国内陆风的发展，自然觉得抢份额不再有意义，所以这行业反而从去年10月开始价格持续小步上涨。第二，从海风角度，我们选的是出海，这个思路也很简单，制造业的困局确实都在靠出海解决，各行各业。2、为什么这个时间点，新能源里最景气格局最好盈利最优的还是风电？1）国内：上周，山东机制电价竞价结果出，其实是非常重要的指标：风电0.32元/kwh，光伏0.23元/kwh。风电考虑路权费（假设给的高，毕竟电价高），资本金irr 6%+～10%，非常超预期，这意味着风电的底层逻辑在发生变化。2）海外：夏休结束后，欧洲招标超预期+日韩也在启动。并且根据sif等财报看，扩产低于预期了。#这意味着什么呢，意味着海风出海是第一个能看清27年业绩加速，哪怕放在整个大制造板块都是稀缺的。3、最近，金风科技又发生了什么变化？掀起【氢氨醇】的浪潮，自有资金去投，超预期，是因为真的看到了需求爆发— 非电领域的脱碳。今早，披露了金风国际的报表，代表的是出海利润#业务大头风机出海，含少量发电、服务。1-8月净利润14.5亿，24全年也就15亿，单#7-8俩月接近5亿，净利率15%（25H1只有11%+），继续超预期。出海不仅加速，还带来了巨大的净利率弹性。4、当前时点，机构关注什么？1）海风：【大金重工】不仅能把26年估值弹升，更给切换27年估值、【海力风电】国内开工率弹性最大标的、【东方电缆】类似今年初的大金，等待大拐点、【新强联】逆周期扩张正式进入收获阶段、【中际联合】风电高空装备卖铲人。2）陆风：【金风】、【运达】等。最后，用某首席路演的一个小故事作为结尾，“今年4月推荐金风的时候，一个海外机构问过我，既然明年大拐点为什么现在买，是不是太早了？上半年也没什么风场转让”后来，没过多久，这个机构也减了金风（公开信息）。当时首席的回答：明年配也许就晚了。现在也还是这个观点，此刻便是最好的，现在都还是业绩弹性，明年也许就真开始估值弹性了。风电尤其海风，适合那些风偏低，不怕踏空不怕冷板凳有足够耐心，但怕波动怕亏钱怕太贵怕没确定性的稳健型资金做中长期配置，不信咱们现在回头看拉长看，这一年跟踪提示以来的收益并不差，明年继续期待稳稳的收益。至于今天市场传的，十五五海风规划有可能为实施100gw+储备100gw，推测地方政府规划合计有可能比这个更高，而十四五海风装机合计仅40gw左右。这对行业来说是加速反转，有待进一步观察确认，确定属实后会极大提高明年机构的配置关注度。机构小秘圈的聊天室讲师2025/09/18 15:59:42
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