中午根据具体管制细则又梳理了一下，仅供参考

一、锂电池企业：海外产能规避管制，高端业务承压有限

1. 宁德时代（300750.SZ）

核心受益逻辑：公司已在德国、匈牙利、西班牙布局海外产能，其中匈牙利工厂一期预计 2025 年下半年投产，西班牙工厂规划产能 50GWh，主要生产磷酸铁锂电池供应 Stellantis。这些海外产能可直接满足欧洲市场需求，规避出口管制。高端业务影响：宁德时代国内高端电池（能量密度≥300Wh/kg）占比约 72%，但出口量较小（境外业务营收占比 34.22%，且以主流产品为主），短期受管制冲击有限。长期来看，其海外产能扩张（如印尼动力电池产业链项目）将进一步降低对国内高端产品出口的依赖。战略意义：通过海外产能绑定 Stellantis 等国际车企，宁德时代在欧洲市场的本地化供应能力增强，同时避免技术扩散风险，符合政策导向。

2. 亿纬锂能（300014.SZ）

海外产能优势：马来西亚工厂已投产圆柱电池，储能产能预计 2026 年初量产；匈牙利工厂规划 28GWh 产能，主要配套欧洲车企。海外产能可直接供应海外市场，无需从中国出口高端产品。产品结构匹配：公司储能电池占比约 20%，主流动力电池能量密度未达 300Wh/kg，受管制影响较小。其与海博思创、Powin 等签订的储能订单（如未来三年 50GWh 采购协议），可通过海外产能履约。

风险：若美国将印尼等东南亚国家纳入下一轮关税调查范围，其马来西亚工厂可能面临新的贸易壁垒。

二、正极材料企业：海外产能决定竞争格局

1. 龙蟠科技（603906.SH）

产能布局领先：印尼锂源一期 3 万吨铁锂产能已投产，二期 9 万吨项目年底建成，第二基地 12 万吨产能计划 2026 年启动。其与宁德时代、亿纬锂能签订的长期供应协议（合计超 110 亿元），可通过海外产能直接履约，规避出口管制。技术壁垒优势：公司高压实铁锂（压实密度≥2.5g/cm³）已实现量产，国内市场份额领先。尽管高端产品出口受限，但其海外产能可满足海外客户对高端材料的需求，同时通过印尼本地化生产降低成本。

风险：印尼项目建设进度若不及预期（如土地审批延迟），可能影响订单交付。

2. 湖南裕能（301358.SZ）

越南产能落地：越南 5 万吨铁锂产能已启动建设，预计 2026 年投产，主要供应海外电池厂。其国内高压实铁锂（如 YN-9 系列）占比提升至 22%，但出口量较小，短期受管制影响有限。技术升级对冲：公司正推进磷酸锰铁锂（LMFP）产能建设，一期 16 万吨已投产，可切换生产高压实铁锂以满足市场需求。若未来高端铁锂出口需求增长，其越南工厂可快速扩产。

战略调整：计划在马来西亚投建 9 万吨正极材料项目，进一步分散区域风险，贴近东南亚市场。

三、负极材料企业：海外产能缓解设备出口限制

1. 贝特瑞（835185.BJ）

印尼产能先发优势：印尼 16 万吨人造石墨一期已投产，产品直接供应海外电池厂。其国内高端负极（如硅碳负极）出口占比约 15%，但海外产能可替代供应，避免技术扩散风险。

技术储备深厚：硅基负极已实现量产，硬炭材料在钠电池领域领先，国内高端产品受管制影响较小。其摩洛哥正极材料项目（5 万吨）可与印尼负极产能形成协同，增强海外供应链韧性。风险：若欧美对印尼产品加征关税，可能影响其出口成本。

2. 璞泰来（603659.SH）

韩国产能布局：韩国 5 万吨负极材料产能已投产，主要供应 LGES 等韩系电池厂。其瑞典 10 万吨项目因政策限制终止，但韩国产能可满足短期需求。

设备出口受限：负极材料制造设备纳入管制范围，可能影响其国内设备出口。但公司通过海外产能（如韩国工厂）本地化生产，减少对国内设备的依赖。

技术转型：硅碳负极（安徽紫宸 400 吨 / 年试生产）和复合集流体（与宁德时代战略合作），可对冲传统负极业务的增长压力。

四、风险与机遇并存的细分领域

1. 制造设备企业

先导智能（300450.SZ）：锂电池设备出口可能受限，但公司已在德国设立子公司，推进本地化生产，长期可通过海外产能规避管制。

赢合科技（300457.SZ）：若美国将 PECVD、丝网印刷机等设备纳入管制，其出口业务可能受冲击，但国内订单（如宁德时代、亿纬锂能扩产）可支撑业绩。

2. 材料回收企业

格林美（002340.SZ）：镓、锗等战略金属回收业务可能受益于管制政策，其印尼镍资源项目与电池回收业务形成闭环，符合循环经济导向