当前AI算力建设的核心瓶颈已从芯片供给端转移至能源交付端。市场普遍关注光模块与液冷，但忽视了北美电力紧缺背景下，核心发电设备的供需错配。预期差在于：市场认为燃气轮机是主流，但GE/三菱订单已排至2028-2030年，长达36个月的交付周期无法匹配AI数据中心急迫的上线需求。这迫使需求降维溢出至交付周期仅12个月的中速燃气发动机。这一逻辑并非简单的备用电源逻辑，而是从备用转为主力电源（Prime Power）的结构性变化。国产龙头正处于从零部件配套向整机出海的跨越期，单台3000万的高价值量与15-18%的净利率提供了极高的安全边际。当前定价尚未充分反映国产中速机进入北美核心算力供应链的期权价值。

1. 交付周期差24个月，技术路线被迫降维替代 北美电力需求CAGR从0.5%跃升至2.5%，但核心矛盾在于时间错配。燃气轮机（Gas Turbine）虽然效率高，但被GE、三菱等寡头垄断，交付排期已至2028-2030年（36个月）。相比之下，中速燃气发动机（Gas Engine）交付周期仅12个月，且潍柴等国产厂商可压缩至4-5个月。这种24个月以上的交付时间差，迫使数据中心将中速机从“备用电源”升级为“主力电源”，直接导致2025年北美采购需求达1600台，2026年预计翻倍至3000-4000台。

2. 度电成本0.6元，经济性碾压柴发与SOFC 算力厂商对成本极度敏感。北美天然气供给充足，度电成本仅0.6-0.8元（基于气价3.5美元/mmbtu测算），远低于柴油发电的2元和SOFC（固体氧化物燃料电池）的1-2元。在电网接入等待期（可能长达数年）内，燃气发动机是唯一具备经济性的过渡方案。此外，单台10MW以上机组价值量高达3000万元，单MW价值量300万元（是柴发的2倍），且净利率目标可达15-18%，盈利能力显著优于传统柴发业务。

3. 单台价值3000万，高壁垒保障18%净利率 目前全球市场由卡特彼勒（48%）、康明斯（19%）、瓦锡兰等寡头垄断。中国厂商此前主要供应1-2MW船用机，但在10-20MW大型机组上已取得突破。潍柴计划2025年下半年向北美大客户（如Oracle、OpenAI）送样验证，一旦通过，将打开900亿（3000台*3000万）的市场空间。供应链传导上，由于产能紧张，预计今年供应链均价将温和上涨15%-25%，利润将从整机向曲轴、气缸套等核心零部件环节扩散。