Capex“超级周期”确立，从“军备竞赛”走向“产能甚至不足”，随着Meta和Microsoft发布最新财报，全球AI算力投资的叙事逻辑发生了关键性转折。市场此前担忧的“过度投资（Over-investment）”风险被“供给短缺（Supply Constrained）”的现实所取代。Meta将2026年资本开支指引上调至惊人的1150亿-1350亿美元（中枢同比增长约75%），Microsoft确认FY26资本开支增速将超过60%。 这表明，2026年不仅是AI基础设施建设的延续年，更是“万卡集群”向“吉瓦（GW）级智算工厂”跃迁的爆发年。巨头们正在用真金白银验证AI从“训练侧”向“推理侧+Agent”的全面渗透，产业链的景气度将从核心算力芯片向光通信、能源基础设施（电力/液冷）及边缘侧硬件全面扩散。

根据最新披露的财报及电话会议纪要，北美四大云厂商（Meta、Microsoft、Go