随着Google与亚马逊2026年资本开支指引分别激增至1750-1850亿美元与2000亿美元，能源配套已成长期刚需。然而供给端出现剧烈错配，马斯克指出全球叶片产能排单已至2030年，远超其他部件周期。海外龙头HWM扩产意愿低，资本开支占比仅6.7%，GEV在手订单覆盖年限提升至4.77年，导致订单被迫向具备资质的中国厂商溢出。应流股份2025年两机订单超20亿元，同比增70%。这一趋势确立了叶片环节作为产业链最强“卖方市场”的地位，国内供应链龙头将迎来业绩爆发与安全边际的双重提升。

当前市场对AI算力的交易已从“芯片”向“能源”深化，但核心预期差在于能源侧的硬件瓶颈并非发电机组本身，而是铸造难度极高的涡轮叶片。马斯克明确指出全球叶片产能已排单至2030年，这一供需错配的剧烈程度远超市场认知。

逻辑链条修正：AI能耗爆发 → 燃气轮机作为基荷电源需求激增 → 核心部件叶片（高温合金铸造）扩产周期长、资产重 → 欧美龙头（PCC/HWM）扩产意愿低 → 订单被迫向具备资质的中国厂商溢出。 当前定价尚未充分反映“叶片”作为刚性瓶颈的稀缺性。相比于变压器等电网设备，燃机叶片的进入壁垒更高（全球仅3家核心供应商），且海外巨头资本开支放缓（HWM资本开支占比仅6.7%），导致供给侧缺乏弹性。这为已进入全球供应链的国内龙头提供了极高的安全边际和业绩爆发潜力。

1. CSP资本开支激增至2000亿美元，能源配套成必选项 据券商路演数据，Google 2026年资本开支指引达1750-1850亿美元，同比接近翻倍；亚马逊2026年资本开支预计达2000亿美元，远超市场预期的1500亿。Meta和微软亦大幅上修开支。这表明AI投入已从模型训练的短期脉冲转变为长期基础设施建设。巨头宁可短期承压也不愿掉队，且投入重点明确指向数据中心电力与能源配套。这意味着电力设备的景气度将由单纯的“缺电”恐慌转为真金白银的订单落地，具备极强的持续性。

2. 叶片排单至2030年，供给刚性导致“卡脖子”加剧 马斯克指出燃气轮机叶片全球产能已排至2030年，其他部件仅需12-18个月。供给端数据显示，全球龙头HWM在2025Q3的发动机板块资本开支仅0.74亿美元，占收入比重仅6.7%，且扩产节奏放缓。需求端，GEV在手订单覆盖年限从4.3年提升至4.77年。这种“需求指数级增长 vs 供给端低资本开支”的剪刀差，确立了叶片环节作为产业链最强“卖方市场”的地位，议价权将显著提升。

3. 订单外溢中国厂商，燃机与太空光伏双轮驱动 在欧美本土产能受限（PCC/HWM垄断且扩产慢）背景下，供应链外溢是必然趋势。国内厂商经过多年验证已进入核心圈：应流股份2025年两机订单超20亿元，同比增70%；万泽股份获西门子研发订单。此外，SpaceX收购xAI并推进“太空光伏”计划，虽属远期逻辑，但特斯拉扩产布法罗工厂至10GW，暗示除了燃机外，光伏（特别是太空级应用）正成为补充能源的另一条暗线，利好具备海外认证的光伏设备商。

关注：应流股份/万泽股份/联德股份/迪威尔（全球叶片产能排单至2030年，订单溢出加速国内厂商排产），杰瑞股份/潍柴动力（算力能耗激增，燃机配套及柴发备电需求迎来量价齐升），迈为股份/双良节能/奥特维/京山轻机（太空光伏扩产验证需求，设备龙头承接高壁垒增量订单）