【ai整理】ETORO和老虎证券基本对比
一、 ETORO $eToro(ETOR)$
2025年第二季度财务和产品亮点
●净贡献 同比增长26%至2.1亿美元，相比2024年第二季度的1.67亿美元，主要由交易活动增加所驱动。
●净利润（GAAP） 为3020万美元，相比2024年第二季度的3060万美元，并包括了1500万美元的IPO及其他相关费用。
●调整后净利润（非GAAP） 为5420万美元，相比2024年第二季度的4420万美元。
●调整后 EBITDA（非GAAP） 同比增长31%至7200万美元，相比2024年第二季度的5500万美元，这主要归因于营业收入的增长和严格的成本管理。
●调整后 摊薄后每股收益（非GAAP） 为0.56美元，相比2024年第二季度的0.51美元。
●已注资账户 同比增长14%至363万，相比2024年第二季度的317万。这主要是由于持续的用户获取和保留工作，以及2024年收购澳大利亚投资应用Spaceship。
●资产管理 同比增长54%，达到175亿美元，相比2024年第二季度的113亿美元。
●现金及现金等价物和短期投资 截至2025年6月30日为12亿美元。
●推出了关键产品 在我们的四个支柱业务：交易、投资、财富管理和新银行中，我们继续专注于人工智能、代币化、储蓄和eToro货币。
2025年第二季度财务摘要
•总收入为1.387亿美元，同比增长58.7%，环比增长13.1%。
•总净收入为1.214亿美元，同比增长64.4%，环比增长12.8%。
•UP Fintech归属于普通股股东的净利润为4,140万美元，而去年同期的净利润为260万美元。
•归属于UP Fintech普通股股东的非GAAP净利润为4,450万美元，而去年同期的非GAAP净利润为520万美元。
•账户总余额同比增长36.3%至521亿美元。
•孖展融资及证券借贷总额按年增长65.3%至57亿美元。
•有存款的客户总数同比增长 21.4% 至 1,192,700 家。
三、.业务对比（通义千问AI整理）
eToro管理的资产（AUM）通常被认为少于老虎证券（Tiger Brokers），但其盈利能力却相对更高，这背后源于两者截然不同的商业模式、收入来源和成本结构。
1. 核心商业模式与收入来源的根本差异，这是最核心的原因。
（1） eToro：做市商模式 (Market Maker) & 交易对手方
收入来源：eToro的主要收入并非来自资产管理费，而是作为客户的交易对手方。这意味着：
点差收入 (Spread)：eToro在客户买卖资产时，买入价和卖出价之间设置价差，这个价差就是其主要利润来源。客户交易越频繁、规模越大，eToro赚取的点差就越多。
隔夜利息 (Swap Fees)：对于使用杠杆的交易（尤其是CFD和加密货币），eToro会向客户收取或支付隔夜利息，这也是重要的收入来源。
加密资产交易：eToro的加密交易收入占比极高（2024年加密相关收入占总营收近96%），而加密交易通常伴随着高波动性和高杠杆，能产生非常可观的点差和利息收入。
特点：这种模式下，eToro的收入与客户交易量直接挂钩，而非AUM。即使客户账户余额（AUM）不高，但只要频繁交易，平台就能盈利。
（2）老虎证券：传统经纪商模式 (Broker-Dealer)
收入来源：
交易佣金：虽然现在多为零佣金，但在过去是主要收入。
融资融券利息差：这是当前最主要的收入来源。老虎证券借出资金给客户炒股（Margin）或借出股票给客户做空，从中赚取利差。
IPO承销与分销：为公司上市提供服务并收取费用。
财富管理费：对管理的资产收取管理费（如基金、理财产品），但这部分占比较小。
特点：其收入与客户资产规模（AUM）和借贷需求强相关。AUM越大，潜在的融资融券规模和利息收入就越大。
关键点：eToro的收入来自“交易行为”，老虎证券的收入更多来自“资产规模和借贷”。一个交易频繁但资金不多的客户，对eToro的价值远高于对老虎证券的价值。
2. 盈利模式的杠杆效应
（1） eToro：在CFD和加密交易中，客户普遍使用高杠杆（如5倍、10倍甚至更高）。这意味着客户用少量本金进行大额交易，这会成倍放大交易量和点差收入，从而极大提升eToro的收入和利润。
（2） 老虎证券：虽然也提供融资融券（杠杆），但美股、港股的杠杆率通常远低于CFD/加密交易，且监管更严格，其杠杆效应和收入放大作用相对有限。
3. 成本结构与运营效率
（1） eToro：其社交交易功能（“跟单”、“复制”）极大地降低了获客和用户教育成本。用户之间互相影响，形成社区效应，平台无需投入大量资源进行投研和投资建议。同时，其高度自动化的交易平台也降低了运营成本。
（2） 老虎证券：作为传统券商，需要在技术平台、客户服务、合规、市场拓展（尤其是在竞争激烈的华人市场）上投入大量成本。其全球扩张（如美国、新加坡、澳大利亚）也带来了较高的运营开支。
4. 用户行为与产品特性
（1） eToro用户：更偏向于活跃交易者，尤其是对加密货币和短线交易感兴趣的散户。他们交易频率高，追求快速收益，这直接驱动了eToro的收入。
（2）老虎证券用户：用户群体更广泛，包含大量长期投资者和价值投资者。他们可能买入股票后长期持有，交易频率低，对融资的需求也相对平稳，产生的交易收入和利息收入增长较慢。