新濠-在海外投了10几年到底做啥了？

何猷龙作为赌二代还是有心气，扩张很激进，我整理了一下目前这3赌场基本资料分析一下

我觉得潜力最大的塞浦路斯项目，营收最健康。虽然天崩开局，建设期疫情，开张遇打仗。但是25年截止Q3财报，正向增长迅猛且健康，非博彩收入高，占比32％，不依赖VIP，税低，股份占比75％，27年前营收大概率超越马尼拉成为集团新的增长动力。

主要以欧洲度假客，会展会议人群，中东欧洲中高收入人群为主

15％GGR+15%企业所得税，结合独家经营

利润夸张的金界25年被柬埔寨加税，GGR综合税率接近20％+20％企业所得税了，新濠这个塞浦路斯独家牌照更显珍贵。

75％股份加低税，会锁住大部分利润。

26年增速X因素2个

1.加入申根区，但是有难度，塞浦路斯已经准备好，但是29个申根国家有一个不同意这事就成不了，抱着成不了的心态。万一成了新濠天地运营成本会减低，塞浦路斯旅客元素会增多。例如我国赌客不远千里去支持也方便了。

2.战争结束，中东，俄乌停战VIP能来指导工作了。目前VIP忽略不计。

这也是塞浦路斯的潜力，目前只用了牌照协议上的一半赌桌和博彩机，独家经营总有产能拉满的那一天的。

斯里兰卡，税重但结构不差

GGR18％+40％企业所得税

斯里兰卡是轻资产，有多轻？1.25亿能分走赌收一半，牌照并无限制赌桌博彩机数量。上限很高，能拉到印度豪客算你牛。

这么高的税，斯里兰卡同行也难受，而且这部分同行都是传统赌场为主，房间都是跟外面酒店合作。豪客一旦享受过形成粘性，反而更容易集中。给时间爬坡。目前亏不了几个钱。

跟John Keells合作，斯里兰卡最大的公司，在马尔代夫，斯里兰卡和印度都有很多产业，虽然企业所得税高，但是折旧大头这哥们担着，新濠还收着赌场管理费。营收比例有待观察。

中性马尼拉，作为新濠第一个海外IR项目，你会发现这有点鸡肋，既要分钱给施家，又有一堆税被剥几层皮，但是已经11年了，贡献的ebitda是之前最稳定的。

25年vip存量下滑（中韩入境数下滑严重），马尼拉Okada跟Solaire到处抢人头，送房加大再投资力度，结果就是利润下滑严重。跟澳门一样卷。

试想下后面银河4期开业，它造出一个比美狮还大的度假村1600个房间，更大的会议中心，这么大的产能一下推出，银河肯定上来就价格战，那么澳门5大博企只能硬碰硬，这澳门血雨腥风，马尼拉留着的话就能正向贡献。海外的布局一下就醒目了，有400+桌子，3000+博彩机在外面挣钱。

结合现在$新濠国际发展(00200)$ 100亿不到的市值，跟$新濠博亚娱乐(MLCO)$ 都有30％+的价差现在割了划得来吗？好歹看看25年财报

更新下各地GGR税率

澳门39％GGR 无企业所得税（塞浦路斯做1亿相当于澳门2亿）

日本30％GGR+30％企业所得税

新加坡25％左右+17％企业所得税