四会富仕：机器人PCB隐形冠军，卡位特斯拉产业链的稀缺标的！

精密PCB电路板，正成为人形机器人狂潮中的价值洼地

CPO（共封装光学）和人形机器人无疑是2025年最炙手可热的两大主线。而当这两大热点交汇于一家公司时，就可能孕育出巨大的投资机会。

四会富仕（300852），这家内资PCB百强企业，正以其在高端工控PCB领域的深厚积累，悄然成为特斯拉人形机器人执行器PCB的核心供应商，同时卡位800G光模块赛道，迎来业绩与估值的双重拐点。

PCB：机器人的“神经网络”与“大脑”

PCB被称为“电子产品之母”，在机器人中更是扮演着大脑和神经系统的关键角色。它承载着机器人的运动控制、感知和命令执行，主要体现在传感器接口、电机驱动和通信模块需要合理布局电路，以实现小尺寸与高性能。

具身机器人的关节模组由大量电机、驱动器、编码器、减速器等工控产品“堆砌”而成。PCB的应用包括驱动器、增量编码器、绝对值编码器等，尤其是在电机中，PCB更是有助于实现小巧和轻量化。

四会富仕：工控PCB领域的隐形冠军

四会富仕长期专注于高品质PCB制造，在工业控制领域拥有深厚的技术积累和优质的客户资源：

工控营收占比超60%：公司工业控制领域产品营收占比约60%，包括欧姆龙、安川电机、横河电机等全球知名客户，主要应用于马达、传感器、编码器、伺服电机等产品。

技术实力突出：通过mSAP工艺在精度（50微米）、散热（埋嵌铜块）、可靠性（0.3%不良率）三大维度实现突破，成为国产高端PCB替代的核心力量。

全球化布局：不仅在泰国设立生产基地，满足汽车电子、机器人、AI服务器、光模块等领域的多样化需求。

卡位特斯拉人形机器人赛道，单机价值量超3000元

最值得关注的是，四会富仕已悄然成为特斯拉人形机器人执行器PCB的核心供应商：

与三花、拓普合作已久：从2022年开始配合三花，从项目立项就开始不断打样改版；2023年底开始与拓普接触相关项目。因客户保密要求，最近公司才知晓这些项目是为北美特斯拉公司机器人执行器供应PCB。

高单机价值量：供应SH（三花）4种执行器PCBA（含电子元件），单机价值量3000元；供应TP（拓普）28个执行器PCB（光板），单机价值量接近1000元，并积极争取供应PCBA。

巨大市场空间：按100万台机器人测算，30亿收入，3亿利润，给30-40X估值，机器人业务市值贡献可达100-120亿元。

AI服务器与光模块：第二增长曲线已然显现

除了机器人概念，四会富仕在AI算力领域也有深入布局：

800G光模块PCB：公司800G光模块PCB产品已通过客户认证并小批量交付。泰国基地的新增产能也能满足光模块等领域的需求。

技术壁垒高：公司高频高速铜箔（HVLP5+）直接配套英伟达GPU板卡，单机价值量3000美元。

产能扩张与全球化布局

为满足不断增长的市场需求，公司积极推进产能扩张：

泰国基地投产：泰国基地一期已顺利实现试生产，新增5万平米/月产能（4万平米高多层，1万平米HDI）。

地理优势明显：泰国工厂距离三花和拓普的泰国工厂仅7分钟车程，可实现“72小时极速交付”，显著提升客户粘性。

投资逻辑与估值分析

综合考虑公司基本面和行业前景：

业绩预测：浙商证券预测，公司2025-2027年的净利润分别为2.06亿、3.02亿和4.50亿元。

市值空间：传统主业给予60亿市值，机器人业务按100万台出货量测算，可贡献90-120亿市值，总市值目标看150-180亿元。

四会富仕作为工控PCB领域的隐形冠军，凭借其在特斯拉人形机器人供应链中的核心地位、800G光模块PCB的技术突破以及泰国工厂的地理优势，有望在AI与机器人浪潮中迎来业绩与估值的戴维斯双击。这家技术实力突出且深度绑定全球顶尖客户的PCB企业，值得长期关注。