红利怎么跌了？

最近，市场赚钱越来越难了，指数看上去是震荡，但个股持续下跌的有很多。特别是公用事业性的红利股，这段时间的回调幅度不小。

为什么会这样呢？

我以宁沪高速为例，11月中旬以来，它的H股没怎么跌，特别是恒生指数最近跌幅挺大的背景下，宁沪高速H股算是非常抗跌的了。但是，宁沪高速A股近一个月持续单边下跌，已经跌出新低了。

由此，我们可以得出结论：宁沪的下跌，并非基本面出了问题，而是资金行为。A股的资金近期在抛售高速股。

但这又是为什么呢？

看高速股与30年国债的走势叠加，就能看出端倪了，两者走势的相关性很大。

所以，很可能的原因是，国债最近持续下跌，国债收益率越来越高，对公用事业型红利股造成了压力。比如原来30年国债收益率只有1.9%，那3%的股息率就很香了；现在30年国债收益率都快2.3%了，资金对股息率的要求也就更高了。

特别是公用事业型红利，其本身没什么成长性，未来利润具有稳定性，有很强的类债红利属性。

未来国债怎么看？

其实，最近国债的持续下跌，也是打破了传统的宏观分析框架。因为经济数据并不好，二季度以来是逐月走弱的，按理说，经济弱，就要降息，国债利率下降。但是，最近几个月，国债与经济之间脱敏了，它不反应经济基本面了。

现在的共识是，供需出现了错配，导致买债的资金少了，只能等YM出手了。

虽然目前争议也挺大的，但我个人觉得，30年国债向下空间不大了，因为扣除税收之后的30年国债收益率和房贷利率之间已经持平，而且房贷还有坏账风险。这就会导致银行更倾向于去买债，而不是去放贷。试问，你认为短期房贷利率可能上涨吗？恐怕不会吧。

如果国债能企稳，后面红利也就差不多快见底了。

我个人一直是把红利当压舱石来配置的，今年红利指数只要跌多了，我就会去定投红利低波。

高股息股票最核心的优势有三点：

1、分红的前提是盈利。高股息的股票应该都是盈利水平还不错的企业。

2、现金分红的前提是现金流充裕。能稳定现金分红的公司，都是每年能稳定赚钱，且不用太多资本开支，有一定垄断或品牌优势的企业。

3、拿到手的现金要远比财报上可能“瞎编”的数字靠谱。

正因如此，高股息的股票是衡量好公司的重要标准。

而且红利指数由于以股息率为权重，定期剔除低股息，调入高股息，这其实就是高抛低吸的操作，避免了高位接盘的风险，跟传统市值加权指数谁的市值大就权重大有很大区别。

也有人反馈说，红利低波指数的银行占比太大了，他们不喜欢银行。对此，其实也不用勉强，可以去选恒生红利低波ETF（159545），它跟踪的是恒生港股通高股息低波动指数。截至2025年12月16日，该指数的股息率达到了6.89%，即便扣除红利税的因素，也是挺有吸引力的。

更重要的是，该指数的成分股中，银行占比并不大，远小于中证红利低波指数。

对此感兴趣的读者，可以多多关注研究下恒生红利低波ETF（159545）。

以上就是我的一点浅见，仅供参考，不构成投资建议。

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