$英美烟草公司(BTI)$ 各大烟草巨头年报已出。简单总结一下：
菲莫国际：业绩亮点主要来自于：
1.稳定的HNB收入增长。
2.zyn在美国的爆火，超过英美烟草的vuse成为美国营收第一的新型烟草产品。(zyn18亿刀，vuse12亿刀）。
3.稳定的传统烟草收入。
菲莫国际的新型烟草收入已经接近40%。25年可预期的是zyn的继续增长，iqos美国的完美亮相。我现在还是跟2024年6月时候的文章一样的观点，一旦菲莫国际的新型烟草收入比例达到一个临界值，也许是50%也许是60%，整个公司的估值会面临巨大的重估。
英美烟草：业绩平庸，危中有机
1.glo的更新换代被iqos和ploom压制，整体市场15%的增速，而glo收入是下滑的。
2.velo进入美国市场比较迟，但由于美国zyn的缺货等原因，在尼古丁袋收入也实现了一个很大的增长
3.雾化电子烟品类持续受到黑市一次性的挑战。
英美烟草在HNB的定位低