创投数据服务商IT桔子数据显示，过去五年，美元机构的投资总额减少超84%，从2021年的5329亿元降至2025年的827亿元。与此同时，人民币机构的市场份额从约64%涨至约90%。

在这背后，是两类资本从基因到玩法的根本不同：美元机构喜欢高增长、有爆发潜质的C端赛道；本土机构则更重视高端制造、国产替代等投资主题。

过去几年，美元机构的投资方向大幅缩窄，不少美元机构都设立了人民币基金，甚至和政府引导基金合作投资，深圳的消费硬件崛起，让美元机构们再次展现出活力。