对A股未来的判断：大钱不在买卖中，而在等待中！

芒格说过一句很经典的话——

大钱不在买卖中，而在等待中。

但芒格这里的“等待”绝非盲目的坚持，而是建立在深度研究和合理估值基础上的战略性耐心。

中远海控作为全球排名第四的集装箱运输企业，其投资价值的实现确实需要耐心等待。毕竟市场给中远海控的定位是“典型的强周期”企业，叠加运价波动剧烈，更是为这种市场界定增加了砝码。

猫叔一直在等待中远海控，并在等待中优势自己的交易，交易自己的优势。

中远海控值得等待的合理性在于：1）全球贸易复苏是长期趋势，集装箱运输需求具有刚性；2）公司在全球航运市场具有规模优势和网络效应；3）行业集中度提升，头部企业定价能力增强。

但等待也需要边界：1）我们需要关注全球贸易格局的深层次变化；2）需要关注航运数字化和绿色转型对传统运营模式的冲击；3）需要关注地缘政治因素对国际航线的潜在影响。

当前中远海控的等待更多是公司治理结构优化带来的估值修复。

再说说长安汽车，长安汽车是猫叔的第一重仓股，市值比中远海控高了5万元！

长安汽车的情况相较于中远海控，更为复杂，这是一家处于深度转型中的传统车企。其等待的逻辑与中远海控的“周期性等待”截然不同，更多体现为转型期的战略性投资。

1、电动化转型的等待：长安深蓝、阿维塔等新能源品牌逐步放量；

2、智能化布局的等待：与华为、宁德时代等科技企业深度合作；

3、品牌向上的等待：从传统自主品牌向高端化、国际化发展。

等待也面临着很大的挑战。

首先，新能源汽车竞争异常激烈，传统车企转型成功率不高，猫叔选择长安汽车，也是因为他转型成功的概率比较大。

其次，新能源汽车的技术迭代速度快，需要持续的高强度研发投入，长安汽车未来投入2000亿资金，是底气。

猫叔对长安汽车的等待本质上是在赌传统车企转型的成功概率，这种等待的不确定性更高。

言归正传，A股继续冲高。已经站上了3764.

A股冲上3700并站稳脚跟，突破了近十年新高，市场进入全新的运行周期。

对于未来指数的发展，猫叔有自己的一些判断。仅供参考。

目前市场可能会在高位震荡，预计在3700-3800左右会筑基一段时间，这一位置不仅是近十年高点，更是2015年牛市顶部区域后的重要技术压力位。从技术角度看，100个点左右的震荡整理符合市场运行规律，属于“平台整理”的阶段。并且指数连续上涨到了既定压力位后，多空双方的谨慎态度都在收窄，上涨期间积累起来的获利盘，资金有兑现需求。3700到3800之间，进行适当整理将有助于消化前期涨幅，清理浮筹，为后续上攻蓄积能量。

需要关注的是，成交量能否在高位维持，以及外资通过沪深股通的流向变化，这些都是判断突破有效性的重要指标。同时政策面的持续利好以及经济复苏预期仍在支撑市场的做多情绪。

做多情绪不外有三：

首先，最重要的还是适度宽松的货币政策和财政政策的执行落地。这是支撑本轮行情的核心驱动力。

货币政策方面，央行采取了“稳健偏松”的操作基调，通过降准、MLF操作等工具维持流动性合理充裕，同时避免了“大水漫灌”式的粗放刺激。这种精准滴灌的政策取向既保证了市场流动性需求，又避免了资产泡沫的过度膨胀。

财政政策的发力更为显著。特别国债的发行、地方政府专项债额度的大幅增加、以及对制造业升级、科技创新等重点领域的定向支持，构成了当前财政扩张的主要内容。与以往不同的是，这轮财政政策更加注重结构性特征，重点投向具有长期增长潜力的新兴产业，同时兼顾传统的基建投资。比如对AI产业、半导体先进制程等的支持；比如雅水工程、新藏铁路的上马。都是典型案例。

其次，房地产作为资金蓄水池的时代落幕，资金需要新的蓄水池。

房地产作为传统资金蓄水池功能的衰减，是理解当前市场行情的关键。随着“房住不炒”政策的持续推进、深入人心和房地产市场的深度调整，大量资金开始寻求新的配置方向。股票市场作为直接融资的主要渠道，自然成为资金重新配置的重要目标。

过去依靠房地产拉动增长的模式正在被新的发展理念替代，政策目标从短期稳增长转向长期高质量发展，从总量刺激转向结构优化。这种政策理念的转变为资本市场提供了新的价值发现空间。

当然，除了股市外，债券市场、黄金等避险资产、以及通过QDII等渠道的海外资产配置都在分流存量资金。但股市依旧是重中之重。

第三，无风险利率的持续下降带来的居民储蓄的转移。

在风险偏好的改变下，资产终究不会满足以保值，而是要更多更大的增值。

猫叔以前还会配置一些银行理财，后来不满足于银行理财的保值底线，渴望更多的增值，将银行存款、理财和债基赎回了大半。在这样的一种普遍心理趋势下，银行理财规模的变化、公私募基金的申购赎回数据、以及居民金融资产结构的演变，都反映出我们正在经历一次前所未有的资产配置调整。

叠加无风险利率的持续下行，更是加速推动这一转变的到来。在破1的利率环境下，传统储蓄难以实现财富保值增值，迫使投资者主动提高风险偏好，寻求更高收益的资产类别。这种被动的风险偏好提升具有较强的持续性。特别是年轻一代投资者，比如95后00后，他们的风险偏好的提升，为股市提供了更加稳定的增量资金来源。

对于后市的研判，猫叔认为，市场将进入一个全新的“财政主导、货币辅导的新时代”！

过去十多年的量化宽松政策已接近极限，利率处于历史低位，货币政策工具箱几乎用尽，传统货币政策的边际效应递减，而财政政策将成为宏观调控的主要工具。这样判断，并不是说货币不重要，而是要形成财政货币政策更加紧密的协调配合机制。

财政政策的发力重点体现在三个方面。

一是通过基础设施投资发挥经济托底功能，雅水和新藏线的上马就是明证；

二是通过产业政策引导资源配置，支持战略性新兴产业发展，AI、半导体以及人形机器人的战略布局，不只是看现在，更是看未来；

三是通过转移支付等手段调节收入分配，提升消费能力。

上述三个方面，共同构建了“有为财政”与“稳健货币”的政策组合，构成了当前宏观调控的基本框架。

需要注意的是，财政货币政策协调配合机制，不是简单的政策工具叠加，而是在统一的政策目标下实现政策工具的优化组合。财政政策负责结构调整和长期发展，货币政策负责总量平衡和短期稳定，两者相互补充、相得益彰。

未来A股能否突破4000点甚至5000点，需要衡量几个维度的因素。

一方面，外部环境的不确定性仍然较高，地缘政治冲突、国际贸易摩擦等因素可能对市场情绪产生冲击。人民币汇率的波动也会影响外资的流向，进而对市场产生扰动。

另一方面，从内部看，企业盈利能否跟上估值提升的速度是关键问题。虽然政策环境改善提升了市场估值中枢，但最终还需要基本面的支撑。如果企业盈利改善不及预期，高估值就可能面临回调压力。

第三，散户情绪的过度乐观也值得警惕。从市场数据看，7月份券商新开户196万，环比增加19%，同比增加71%。历史经验表明，散户大规模入市往往出现在牛市后期，其追涨杀跌的交易行为会加剧市场波动。当前新开户数和交易活跃度的快速提升，需要关注其对市场稳定性的影响。但此一时彼一时，一切需从实际出发，历史经验可以参考，但不是唯一坐标。

当前阶段，散户投资者应该如何操作？

猫叔的建议是采取“结构性乐观”的投资策略。

在行业配置上，重点关注受益于政策支持的新质生产力相关板块，包括人工智能、新能源、高端制造、生物医药、海洋经济等。这些行业既符合国家战略发展方向，又具有较强的成长性和想象空间。

同时，对传统周期性行业保持适度配置。在经济复苏预期下，航运、炼油、石化、建材等传统行业可能迎来盈利修复，为组合提供安全边际。十五五区间，国家将对石化和炼油行业进行全面改革，逐步淘汰小型设施，对老旧设施进行升级改造，同时将投资转向先进材料。 另外，金融板块特别是银行股，在息差企稳和资产质量改善的双重驱动下，也具有一定的配置价值。

在操作策略上，建议采取分批建仓、逐步加仓的方式，避免一次性重仓。在市场高位震荡期间，可以通过零敲牛皮糖的方式优化持仓结构，积极转动三个飞轮，控制组合波动率。

整体来看，A股突破近十年新高不是偶然现象，而是政策转向、资金重配、经济转型等多重因素共振的结果。这轮行情具有典型的政策驱动特征，其持续性和广度都将超出市场预期，至于能否突破6000多点的历史新高，还需进一步观察。

乐观者赚钱，但还是需要保持清醒认识。

猫叔认为，目前A股的上涨，并非线性过程的一蹴而就，期间必然伴随着波折和调整。作为散户投资者，我们应该在保持乐观的同时注重风险管理，在享受政策红利的同时关注基本面变化。

记住猫叔的话，用概率思维，用风险管理，用纪律执行。

展望未来，随着新发展格局的构建和高质量发展的推进，猫叔相信，中国资本市场将迎来更加广阔的发展空间。A股有望在全球资产配置中占据更重要的地位，为投资者创造更多的财富增值机会。

无论如何，做到心中无牛熊，优势你的交易，交易你的优势！把握好交易节奏，选对方向，最终获得应有的回报。

在乐观中保持理性，在上涨中注重风控。$中远海控(SH601919)$ $长安汽车(SZ000625)$ $上证指数(SH000001)$

猫叔注：以上仅是分享交流，不构成投资建议！