$中远海控(SH601919)$ 看图吧。本来打算写一篇专栏，想想还是算了。

如图所示，大家看到了什么？

看得懂的，可以继续持有中远海控，看不懂的，要么止盈，要么止损，别无选择。

读图，2019年至今，出口是全面突破，不是个别市场，而是EU、ASEAN、拉美、非洲、印度全线新高！非洲市场从2019年的不到100亿美元增长到2025年的近200亿美元，东盟市场稳步迈向600亿美元，拉美市场突破250亿美元。这些增量需求正在重塑全球航线格局，而中远海控作为全球第四大集装箱航运公司，拥有覆盖这些新兴航线的能力和规模优势。

读图，对发达市场（EU、北亚）和新兴市场同步增长，说明产品竞争力全面提升，中国的出口结构进一步优化。

读图，在全球贸易保护主义背景下仍创新高，证明供应链地位难以替代，这是韧性！

做个大胆的预计，2025年，我们贸易顺差将达到1.2万亿美元！

高附加值产品占比提升，尤其是新能源车、光伏、储能等，对运输时效和品质要求更高；不只是产品出口，而是整个产业链布局，需要稳定可靠的物流支撑，再就是“中国+1”策略的威力，企业在东南亚设厂，但核心零部件仍从中国出口，创造新的物流需求。

中远海控的收益，主要有三个方面：

一个方面是财务收益（大额的现金存款利息）：

中远海控2025年一季度报告，货币资金规模约1851亿元，大部分存放于财务公司及银行，其中银行存款占比约41.3%，但具体存款利率未披露。我们就按照保守的2个点的存款利率来计算吧。猫叔记得，2024年仅利息收入就达62亿。今年会是多少？

另一个方面就是投资收益（主要是战略投资）：

海控的投资收益，主要就是战略投资港口、物流企业（如上港集团、广州港、美的集团），猫叔记得，2024年投资收益达48亿。

综上，2024您的利息+投资就110亿。今年会是多少？保守一点，80亿有吧？

第三个方面就是主营业务收益（集装箱航运业务+码头）：

这一块是重点。

2024上半年归母净利润是168亿，今年上半年归母净利润是175亿。下半年，哪怕再不理想，100亿总会有吧？加起来就是275亿，分红50%，137亿，150亿流通股，也差不多一块钱了。从最差的底线思维出发，中远海控，明年这个时候，猫叔的持仓成本降到8块左右。再复投一点，确保股数增加，成本一直维持在10块以内，所以，底线思维就是，海控会跌破10块钱吗？如果不会，那十年后，猫叔持有中远海控的股数就会到20万股左右（按照每年一万股的数量增加），如果会，只要盈利的边际改善可持续，也没什么可怕的。

再说一点，中远海控虽然是重资产，但折旧这一块，可控。船舶投入使用，基本上需要25年左右，才会报废。海控目前的船舶，平均船龄不过十来年。中远海控在供应链中的关键地位，应享受稳定溢价！

在中国出口持续强劲、供应链重构、地缘格局变化的大背景下，中远海控的价值需要重新认知。猫叔会坚持“底线思维+复利积累”策略，在当前估值下，risk-reward相当有吸引力。

关键是耐心——市场需要时间来理解这种转型。$上证指数(SH000001)$