$中远海控(SH601919)$ 昨天还在探讨中远海控和地中海航运在汉堡港可能存在的合作，今天看了HHLA（汉堡港务与物流股份公司）Q3财报（覆盖2025年前九个月），整体业绩超出预期，营收和EBIT均实现双位数增长，主要得益于集装箱吞吐量回暖和多式联运业务的扩张。尽管全球航运业面临地缘不确定性和运价波动，HHLA的欧洲枢纽地位仍支撑其韧性。

港口物流营收13.03亿欧元，同比+12.8%，EBIT 1.074亿欧元，同比+31.7%，这个增长的主力是集装箱业务的增长。

多式联运营收6.04亿欧元，同比+15.8%，EBIT 7620万欧元，同比+21.5%；铁路运输1,300千TEU，同比+13.7%，公路201千TEU，同比+13.2%。

数据很漂亮！

HHLA上调全年营收预期，但下调EBIT至1.6-1.75亿欧元，汉堡港作为欧洲最大集装箱枢纽，可以说它Q3的业绩反映了供应链得到了很好的恢复，尤其在集运这块。

回到中远海控。

HHLA的集装箱吞吐量增长6.7%，直接利好中远海控持股24.99%的CTT终端（HHLA三座集装箱终端之一，年处理超100万TEU）。HHLA的Q3数据中，港口物流EBIT激增31.7%，部分要归功于亚洲航线复苏——这会间接推升中远海控的持股价值（基于HHLA市值约15亿欧元，粗略估算中远海控24.99%的股权估值约3700万欧元，较2023年升值约10%-15%）。

汉堡港是连接“一带一路”网络的重要节点，CTT股权确保中远海控欧线供应链的连续性。近期大飞轮船也入股了Eurogate汉堡终端（2025年11月出了公告），海外运营商都在涌入汉堡，中远海控的提前布局，有“先发优势”，未来，如果和地中海航运协同起来，扩展至终端共享纳入铁路运输，想象空间很大。 未来若HHLA推进数字化转型，尤其在绿色港口这个领域，中远海控可借股权深化与HHLA的“竞合”。

我是猫叔，各位新老水水，如果方便，今年雪球奖给猫叔投一票，祝大家周末愉快。$上证指数(SH000001)$