$中远海控(SH601919)$ 在中远海控身上，学到的最宝贵的东西就是，集装箱运输行业变幻莫测、充满各种专业术语且充满不确定性、复杂性、波动性，我们难以预测市场走向，也难以解读无人能够掌控的运价走势。这周涨了，下周跌了，或者连续涨跌几周，运价和股价，具有惊人的一致性。全球集运船司采取的策略是每周调整一次运价，以期维持价格上涨压力。

11月份中国出口同比增长5.9%，扭转了10月份1.1%的萎缩趋势，中国11月份贸易顺差为1116.8亿美元，为6月以来最高水平，高于上月的900.7亿美元，也高于此前预测的1002亿美元。今年前11个月的贸易顺差历史首次突破1万亿美元大关。

我们的出口市场多元化的力度前所未有，除了美国外，我们全球布局，不断建立新的生产中心，11月份虽然对美出口同比下降29%，但对欧盟出口同比增长14.8%。对澳大利亚出口激增35.8%，同期对东南亚经济体出口也是大涨。

昨天的500亿造船订单，散货船、油船是大头，属于中远海控的集装箱船只有零头（17艘），而且都是绿色船舶。作为海运巨无霸，造船是基操。短期来看，无所谓利空，也无所谓利好，长期来看，对中远海控，绿色化是大趋势，是好事。

相比于其他版块的高估，比如利润来源超过7成都是投资收益而非主营业务的资产，中远海控的安全性，更适合散户。主营业务收入才是实实在在的运营业绩，才是最终的竞争力，从2017年至今，都是实打实的业绩，真实的、可证实的、持续的，而不是炒作出来的。pe6倍不到，你花6元钱买1元的年利润，pb破净，股价低于账面净资产，这在全球大型上市公司中是极其罕见的！

哪怕把中远海控定位为周期股，航运周期风险（但已内含在6倍PE中）、地缘政治风险（红海局势、贸易摩擦）、环保成本上升等等，这些都是可预见的、可控的、已被市场定价的风险。

而那些今年已经被高估的资产，不仅仅是利润结构风险，还有基本面恶化风险、投资收益下降风险、估值泡沫破裂风险等等。

猫叔认为，真正的风险并非“黑天鹅”，而是“灰犀牛”——可预见却被忽视。现如今的全球贸易趋势下，金融化让贸易从“实体驱动”转向“情绪驱动”，类似于股市“算法交易”会放大崩盘。不怕周期性调整，就怕结构性失衡。

而中远海控的风险最多就是周期性的风险，而非结构性的风险。$$上证指数(SH000001)$