$中远海控(SH601919)$ 12月12日，上海航运交易所发布的SCFI为1506.46点，较上期上涨7.8%。整体来看，SCFI从11月初至今，呈现上涨态势。

如图所示，上涨态势稳健，月度涨幅+14.1%，周度涨幅+7.8%。

分航线看——

1、欧线（地中海），本周表现相对平稳。临近年末，受部分承运商月中宣涨影响，即期市场订舱价格较前期有所上升。上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为1538美元/TEU，较上期上涨9.9%。上海港出口至地中海基本港市场运价（海运及海运附加费）为2737美元/TEU，较上期上涨19.0%。

2、美线，虽然整体运输市场需求总体未有改善，但即期市场订舱价格受年底市场运价宣涨影响出现上涨。上海港出口至美西和美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分别为1780美元/FEU和2652美元/FEU，分别较上期上涨14.8%、14.6%。

美线有个点被我们忽略了，即美国的家庭和个人消费信贷规模整体呈上涨趋势。尽管10月月度增幅放缓（从9月的11.01亿美元降至9.18亿美元），但季节调整后年化增长率仍达2.2%，循环信贷（如信用卡）更强劲，年化增长4.9%。 消费者借贷需求持续回暖，Q3家庭总债务余额升至18.59万亿美元（环比+1%，增加了1970亿美元），其中信用卡债务达1.233万亿美元（占总消费信贷约25%），美国是消费驱动型社会，消费占GDP 70%以上，信贷规模的上涨，一定程度上拉升了消费制成品的进口需求。

3、波斯湾航线，上海港出口至波斯湾基本港市场运价（海运及海运附加费）为1881美元/TEU，较上期上涨5.6%。

4、澳新航线，上海港出口至澳新基本港市场运价（海运及海运附加费）为1241美元/TEU，较上期下跌2.7%。

5、南美航线，运输市场处于传统淡季，上海港出口至南美基本港市场运价（海运及海运附加费）为1486美元/TEU，较上期下跌12.0%。

整体航线态势图如下：

从市场结构来看，平稳航线+强势航线是11月初以来的主流。两者合计占了八成。

从健康度来看，老牌的欧线和美线，依旧呈现出健康成熟的状态。这两条长距离航线，货量基数大，抗风险能力强，客户粘性高，长协比例大，运力配置成熟，成本控制优秀。

猫叔个人认为，目前的中远海控处于结构性beta（行业龙头，稳定收益）阶段，而非周期性alpha（景气度爆发）阶段。即使宏观转弱，老牌航线的市占率集中度会进一步强化市场地位。！

航运业的本质是规模经济+网络效应，经过20多年的激烈竞争与整合，集运行业进入了相对成熟期。在这个阶段，价格战会逐步减少，理性定价成为常态，而客户更看重稳定性而非极致低价，中远海控作为全球前四承运商，议价能力处于一个不错的水平。联盟的一致性也在强化。

今天周末，思考了一个投资中远海控的模型：

话语能力 = 议价能力（向上下游转移成本的能力） × 定价能力（设定市场基准价格的能力） × 溢价能力（获取超额利润的能力）。

其中 ——

议价能力 = 规模经济 + 网络效应 + 客户粘性 + 资源控制。

定价能力 = 市场份额 + 品牌信任 + 信息优势 + 联盟协同。

溢价能力 = 服务差异化 + 解决方案 + 技术领先 + 稀缺资源。

任何一项 → 0，话语能力归零（木桶效应） ，而三者共振，则产生指数级护城河（飞轮效应）。

感兴趣的朋友可以结合这个模型，对中远海控进行一个深入的洞察，可以得出中远海控在各大航线和市场的话语能力矩阵。$上证指数(SH000001)$