几个朋友重仓了中国移动，还有的是中国联通。猫叔说句不好听的话——移动、联通、电信三大运营商，传统通信业务早就进入成熟期，没太多惊喜预期了。

朋友（博导）反驳，说，他的学生毕业后，都挤破脑门想要进中国移动这样的央企。中国移动2026校园招聘全国超1.2万岗位，报名已破38万（同比增长23%），联通、电信同样火爆，三大运营商秋招8-9月启动，竞争比率动辄数100:1。

猫叔对他说，正是因为这样的现象，才要逆向思维，二十岁出头的小年轻，都挤破脑门要去三大运营商这样的央企养老躺平，不愿意去民企奋斗，那央企的活力在哪里？创新在哪里？未来在哪里？总不能靠老母亲一把屎一把尿的养大吧？

话糙理不糙，去央企的年轻人也便非全都是为了安逸。还是有很多优秀的年轻人不愿意安逸，而是为了扭转局面，奉献价值。

从远了说，19年前，中国移动推出飞信，可以说很有创新，猫叔当时也使用过，但移动拒绝向联通、电信等其他运营商的用户开放，免费也不够彻底。3年后，微信横空出世，飞信完败，在移动互联网之前上路，却在移动互联到来的时候败了，最终黯然退场，根本原因是什么？对市场变化反应迟缓，产品迭代速度远慢于互联网公司，组织文化与互联网思维有冲突（到了今天这些问题还是在）。

现如今，无论云业务还是应用生态，三大运营商在创新竞争上，面对阿里、腾讯、字节、华为这些互联网/科技巨头，几乎没有任何还手之力。

从3G、4G到5G时代，运营商更多是做好基础设施“管道”角色，盈利稳定但增长乏力。整体营收增速2%左右，比无风险利率好一些，ARPU下滑明显，“增量不增收”已经成了常态。

猫叔给三大运营商的定位是公用事业，稳扎稳打、现金流强、高分红回报股东就好。在应用层创新上，被巨头替代的风险时刻存在。

三大运营商不是坏公司，在网络质量、覆盖范围上的优势属于垄断，如果你的投资目标是稳定的股息收入，它们是合格的选择，但有个前提——长拿，否则猫叔不太建议进场。就中国联通的服务水平，一言难尽。

AI时代都3年了，三大运营商发力AI+、算力、云改数转，其实也是落后时代的，即便在算力基建上有优势（毕竟是东数西算工程的主力），但在算力调度、AI应用层面远落后于云厂商，这种“有基建无应用”的窘境才是关键问题。当然，猫叔还是希望三大运营商转型成功，拥有第二曲线。能否要改变“卖水人”的本质，拭目以待。

猫叔自己倾向于回避三大运营商的股票。$上证指数(SH000001)$