中远海控：不足为外人道也——写在中非100%零关税落地前夜！

中国将于2026年 5 月 1 日起对非洲实施 100%零关税政策，彻底取消关税以促进贸易。

思考两个问题：

1、贸易的本质是什么？

贸易 = 价差 × 流动性。关税是人为制造的价差摩擦。消除摩擦，流量必然上升。

2、航运的本质是什么？

航运 = 货物流动的基础设施。货物不能传输，只能物理移动。中非之间不存在陆路直连，海运是唯一通道，中远海控是这条通道上体量最大的运营商。

2025年1月至12月，中非双边贸易总额达2.49万亿元，其中中国对非洲出口增长26.5%，自非洲进口增长6.0%，增速均高于中国整体对外贸易。这是零关税政策尚未全面落地前的基准数据，后续增量的空间可想而知。

一、看大局之变

未来几年，对非100%零关税下，我们大概率会看到4个层面的变化。

1、贸易流量层。

零关税生效 → 非洲农产品/矿产/制成品进入中国成本归零，而中国制造业（家电/汽车/消费品）向非洲输出加速，二者合力，中非双向货流量同步扩张。这就是猫叔一直强调的，全球贸易向南看。非洲是未来消费潜力最大的一个大陆。

2、供应链重组层。

非洲出口商为向中国进出口，必然会寻找稳定的海运合作方，而零关税也会大力推动中国企业在非洲建厂/投资，届时会有更多的设备/原材料运输需求，中非之间的"绿色通道"降低了通关时间，对冷链/生鲜运输的可行性提升，推动中远海控的非洲航线变成高价值干线。

3、竞争格局层。

目前，在非洲航线上发力最猛的是地中海，马士基，中远海控相对弱一些，未来，结合中国对非洲100%零关税，以及中远海控背靠政策+港口网络优势，中非航线的集中度向中远海控倾斜的概率会增大。

4、正向强化层。

中非之间的海运货量增加，带动装载率上升，促使单位成本下降，推高盈利能力，拉动资本投入增长，促使更多港口布局、更强网络效应以及吸引更多货主……这就形成了互相正反馈强化的路径。

二、看中远海控之变

在100%零关税下，中远海控的变，体现在其三层护城河上。

1、流量护城河

经历过直播经济的都懂，流量是时代杀手锏。

截至2026年1月31日——

中远海控共经营着422条航线（其中275条国际航线含国际支线、62条中国沿海航线、85条珠江三角洲和长江支线）。覆盖主干线（亚欧、跨太平洋）+新兴市场（亚非拉等）+区域支线，通过海洋联盟实现全球覆盖。

船舶方面，中远海运集运自营453艘集装箱船舶，运力规模为245万标准箱（中远海运集运+东方海外货柜，即“双品牌”船队合计自营591艘集装箱船舶，运力规模为360.9462万TEU，计算自营+订造总运力已突破500万TEU，平均船龄年轻化，绿色燃料船占比持续提升），船队总规模居于行业第四）。

港口方面，中远海控自营船队在全球约146个国家和地区的656个港口均有挂靠（其中，中远海运港口独立运营/管理全球约40个港口的387个泊位，年处理能力约1.33亿TEU，权益吞吐量全球领先）。

非洲的德班、拉各斯、开普敦等核心港口都在中远海控的航线网络中。100%零关税后，新增贸易量不需要中远海控去花大价钱新建基础设施即可承接，边际成本极低，利润直接放大。2025上半年，中远海控非洲航线货量增速达11.95%（全集团最高），中远海控通过蒙巴萨-中国直航、德班枢纽、钱凯港延伸等持续加密运力，已位居亚洲-西非等关键非洲航线部署容量前3运营商。

主干航线（亚欧+跨太平洋+亚洲区内）仍占绝大部分运力，非洲作为南南合作/BRI重点，运力占比为单数位百分比（随政策红利预计2026年5月零关税后进一步提升，但非核心占比）。Alphaliner数据显示亚洲-西非航线整体运力2025-2026年大幅扩张，中远海控是主要受益者。

今年的三季报，我们就能去初步检验一下对非洲零关税下的中远海控非洲航线营收和利润成色了。

2、政策护城河

作为集运领域核心央企，中远海控深度参与"一带一路"，比雷埃夫斯港、洋浦港都是战略布局的关键节点，还能享受优先靠泊、通关便利等政策，通关效率提升大概40%。 国家对非战略的推进，必然需要一个“国家队”承运商来执行。中远海控是最佳选择，这种绑定关系在竞争上具有排他性。

3、技术与资本护城河

数字化方面，中远海控的智能冷箱系统让货损率下降30%，AI验箱实现全流程自动化；自主研发的区块链平台接入2000多家货主和9大航企。

财务层面，2025年年中现金储备达1879亿元，能覆盖3倍资本开支，50%高分红率。

非洲贸易中有大量冷链（鲜花、水果、海鲜）与矿产运输，这恰好是中远海控冷箱系统和矿产全链产品的目标市场。厦门中远海运集装箱运输有限公司与非洲物流联合打造南非德班进口矿产资源全链产品，从开采地运输规划，到海上运输方案优化，再到目的地配送服务，形成完整且高效的服务体系。

三、看非洲之变

内因决定了一切，外因只是催化剂。一切都需要建立在非洲的意愿与自我学习迭代的能力上。鸡蛋从内打破和从外打破，不一样。

非洲能否如愿发展，充满不确定性。但无论非洲卖资源还是卖制成品，货物必须经过海运。中远海控不押注非洲哪个国家成功，它就专心提供通道，随波逐浪，受益于流量，不是单纯的押注方向。

再读一遍：中方将于2026年5月1日起对53个非洲建交国全面实施零关税举措，同时继续推动商签共同发展经济伙伴关系协定，并通过升级“绿色通道”等进一步扩大非洲输华产品准入。这是中国扩大高水平对外开放的新举措。

我们此次对非洲100%零关税，表面上是贸易让利，本质上是我们以非洲为战略纵深、重构全球贸易网络的长期布局。中远海控是这张新网络的重要一环。投资中远海控，本质上是在投资中国主导的新型全球化基础设施，其价值会随中非贸易体量的每一次扩张而持续积累。

柳三变说，人生三不朽事业，太上立德、其次立功、其次立言，三变无一可立！青春都一饷。忍把浮名。换了浅斟低唱。

3月19日，2025年报要来了。

6月份，分红的日子要来了。

10月份，分红的日子也近了。

……

此去经年，应是良辰好景虚设。便纵有千种风情，更与何人说？

想佳人、妆楼颙望，误几回、天际识归舟。

投资中远海控，坚守5年有余，个中滋味，不足为外人道也。$中远海控(SH601919)$ $上证指数(SH000001)$

猫叔注：仅供研究参考，不构成任何投资建议。猫叔重仓中远海控，利益相关，各位投资者务必结合自身风险承受能力，独立作出判断。