【广发通信】【重大变化】为什么光模块龙头值得更高估值？
核心原因，是从原来市场预期的#“机柜外市场守不住+机柜内市场做不了”，转变为现在预期的#“机柜外市场守得住+机柜内市场有增量”，本质上“连接”在“计算+连接+存储”三驾马车中地位得到大幅度提升
机柜外市场（Scale Out）：光模块的传统阵地，市场担心cpo会取代光模块。目前3.2T光模块已经完成原理验证，预计26年送样，27年批量出货，仍然是可插拔形式。我们认为只要3.2T可插拔形式产品达到客户的要求，就暂时不需要cpo路线放量，光模块公司近几年的盈利预测不用担心
机柜内市场（Scale Up）：连接的市场空间远大于机柜外市场，市场认为光模块公司很难做进这个市场，这个市场主要被NV、Broadcom、TSMC的瓜分，A股公司只能做光源、fau或mpo等。与市场认知不一样的是，我们近期研究梳理光模块龙头的研发产品线时，数条Scale U