互联网金融行业投资备忘录

2026.01.04

消费金融和小贷公司4LPR的定价指引，下一步预期也会按照这个标准指导助贷机构（之前是24%上限），4LPR基本封杀了互联网金融高收益覆盖高风险的生意模式。未来很多风险管理能力弱、流量成本高的腰部平台，日子都可能很难过。先回避，等到利润底部看清了才考虑投资了。

2025.11.16

网贷新规严重影响了定价能力，最高不超过24%，很多网贷公司无法持续盈利，不确定性增加，暂时回避。

2025.05.25

我觉得这个增长趋势至少持续个一年半载是没问题的，跟基本面无关，只跟货币政策有关，放水一时半会还停不下来。现在大家一般认为今年下半年经济会比上半年萎缩，但这对网贷行业影响不大。而且政策风险现在也在降低。至于最大的风险，我觉得也是这俩——货币紧缩和政策打压，因为市场竞争无法靠自身力量完成尾部竞争者的出清，毕竟市场需求摆在那，只有当货币紧缩和政策打压出现了一种时，尾部竞争者才会出清，再不然就是类似疫情那样的突发事件了。

2025.03.07

互联网贷款企业也是周期股，不少还在低位。在美国估值很高，国内大多还在破产价估值。

以前他们求银行，现在银行求他们，资金成本大幅降低。
微众网商等头部不担保。
奇富科技第二梯队头部也很多不兜底的业务了。
第三梯队还会兜底，但三梯队监管松一点，有些实际利率36%可以覆盖风险。
这类企业高杠杆，生意模式差一些，我做为资金和监管周期股配置了个位数仓位。

现在留下来的，资金主要是银行助贷，合作银行都是几十上百个。
以前银行不愿意给这些平台资金，给的话利率也很高，现在银行资产慌，都愿意给平台价格优惠的资金。
供应商不缺了。
平台好好放款给客户就行了，24%的借款客户信用比较差，收入稳定性差，资产少，高收益覆盖高风险。这类客群总体坏账多，所以往往放水的时候坏账率低一些，可以借新还旧，银根紧缩坏账率高很多。
本质上这类贷款坏账率有周期性。

在资本配置方面，这类公司大多都在加大分红回购力度，且有进一步加大力度的前瞻指引，对于股东来说，回报预期也颇为可观。

不过毕竟是高杠杆企业。我也不太敢重仓，基于赔率和周期底部的胜率提高，配置了一些。

神华、海螺这类净现金成本护城河比较深的周期股，仓位多点没啥担心。不会出局。地产和互联网金融还是要考虑出局风险，不过这类企业周期翻转，十倍百倍也很多。主要都是杠杆的作用。