唐钢气体投资备忘录--烟蒂股策略

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$CGII HLDGS(01940)$ 注册在开曼群岛,直接翻译叫中国气体投资控股有限公司,本质上就是境内的唐钢气体资产。

1、税后净利润1.3亿人民币,运营资金变动前经营净现金流3.3亿人民币,目前市值5.6亿港币(折合人民币5.1亿元),净负债2.6亿人民币,市盈率5.1/1.3=3.92,市净率0.34,EV/运营资金变动前经营净现金流=7.7/3.3=2.33年,估计一年后就成了净现金公司,未来现金流入随着新增产能投产还会增长,预计有机会超过4亿经营净现金流/年,现在市值5亿左右人民币,也就1.25年回本。

2、股东结构乍看上去有点奇怪,唐钢占比36%,管理层都是唐钢的,唐钢实际控制了这家上市公司。但第一大股东不是唐钢,而是中银国际,中银国际占比39%,大概率中银国际就是个资金管理人,最终受益人是之前的董事长陈大维,现在唐钢气体的董事会核心是唐钢集团人员,中银国际有一个董事席位。陈大维因之前管理问题设计挪用上市公司资金被唐钢集团赶出了董事会,唐钢为此也希望通过不分红来增加陈大维持股成本(猜测需要给中银的配资支付利息),据说陈大维和中银国际寻求过出售股票,估值在1.2元/股,未来解决股权纠纷,分红希望还是比较大,毕竟是唐钢是国企。

3、增长点:本集團擁有實力雄厚的客戶支撐業務發 展,隨著客戶產能擴充,對工業氣體產品 的需求增加,本集團期望未來的業務穩定 增長。 工業氣體產品需求增量,主要體現在以下 幾個方面: 1. 2. 河鋼股份有限公司唐山分公司沿海基 地4#高爐建設 4#高爐目前正處於施工階段,唐鋼氣 體為其配套建設的60,000Nm3/hr制氧 裝置正處於收尾階段。 河鋼股份唐山分公司沿海基地冷軋生 產線建設 唐鋼氣體為兩個區域冷軋生產線配 套建設的制氫裝置正在施工中。

4、核心的风险是河钢股份唐钢集团未来逐渐萎缩甚至倒闭。小的风险是这企业2024年多了一亿超过180天的应收款,有可能有点损失。不知道哪一家。正常这个生意月结180天。