看了一本估值分析的书，里面举了亨得利的案例，案例日期大概在十几年前，那个时候亨得利收入100多亿，利润几个亿，我想起前段时间才看过亨得利市值才几个亿。
翻了翻十几年的收入变化图，市值、收入、利润上市就是巅峰，然后一路下滑，下滑了十几年，主要还是手表的需求减少了，比如被手机替代了、被电子表替代了。
当年的介绍：
亨得利控股的发展历程
亨得利控股有限公司是一家在大中华地区具有重要影响力的企业。亨得利创始于1961年，由张瑜平先生通过一系列收购和整合，逐步发展成一家以北京老字号表行为基础，业务覆盖大中华区的腕表经销公司。 2012年，亨得利的销售收入高达120亿元人民币，稳居大中华区腕表经销行业的榜首。
在1997年，张瑜平收购了北京老字号表行亨得利，从此将业务重心放在这一平台。随后，他在1999年创建了上海新宇公司，进一步整合了华东地区的手表经销业务。2002年，北京亨得利、上海新宇以及上海钟表商店（一家收购的国企）被整合为新宇亨得利集团，为如今亨得利控股有限公司的主要经营实体奠定了坚实基础。
2005年，亨得利在香港成功上市，吸引了国际奢侈品集团如斯沃琪和路威酩轩的投资，进一步增强了公司的市场地位。 张瑜平持有36%的股份，同时吸引了国际著名腕表和奢侈品集团斯沃琪集团以及路威酩轩集团的注资。如今，亨得利控股的市值已接近100亿港元，实力不容小觑。
销售网络与业务模式
零售与批发业务分布
亨得利的销售网络覆盖全国50多个城市，接近大陆、香港、台湾的500家门店，形成了批发和零售相结合的强大业务模式。 亨得利的批发业务主要面向区域性的中小型表行，其销售网络遍布全国50多个城市，拥有400多家客户。在零售方面，截至2012年底，亨得利在大陆、香港、台湾共拥有452家门店，其中大陆地区的零售额达到56亿元，香港为31亿元，台湾则为2亿元左右。
多品牌代理与销售
代理包括斯沃琪、路威酩轩等多个品牌，为消费者提供多样化选择，深化了其在腕表销售市场的存在感。 亨得利集团不仅拥有广泛的销售网络，还代理了众多知名腕表品牌。其中包括斯沃琪集团旗下的宝珀、宝玑、格拉苏蒂等品牌，路威酩轩集团旗下的豪雅、宝格丽等品牌，以及厉峰集团的积家、沛纳海等品牌。同时，还有一系列独立品牌如劳力士、法穆兰、芝柏等，为消费者提供了丰富的选择。
财务表现与市场地位
营收与毛利数据
2012年亨得利实现销售收入120亿元，毛利31亿元，表现出色；尽管存在较高的运营费用和财务费用，净利润仍达到9.5亿元。 亨得利集团在腕表行业的经销领域表现出色，其整体毛利率稳定在26%。该集团通过从瑞士、德国等地的腕表厂商批发采购与终端零售的差价来获取毛利。2012年，亨得利的毛利额高达31亿元，净利润也达到9.5亿元。
资本运作与行业影响
拥有29亿现金储备和高效的存货管理，亨得利在资本密集的零售业维持了其市场领先地位，销售额位居行业榜首。 尽管亨得利为维持其120亿的销售额需准备高达55亿的存货储备，这使得存货周转率相对较低。然而，亨得利集团账面上仍保持着29亿的现金储备，为其在腕表行业的持续领先地位提供了坚实保障。亨得利集团在大中华区的表行销售额中独占鳌头，其毛利率和净利率均位居行业前列。与各大腕表厂商的紧密合作更是彰显了其在表行领域的领先地位。