永新股份不同情况下分红复投回报率对比（股价数据来自通达信）

（永新股份股价涨与不涨下分红复投的股息率、股份数量对比）

① 现实情况（业绩增长驱动股价上涨、维持估值 + 红利复投）

每股股价涨幅（后复权）：2005 年 10 元 → 2024 年 96 元，20 年收益率 860%，年化收益 12%。2005、2024 年净利润为 0.4、4 亿，年化增速 12.2%。

若分红复投，2005 年 1.06 股 → 2024 年 2 股，平均股息率（平均每年股份数量增长）3.5%；2024 年股息率 5%。2005 - 2024 年单位资产从 1 增至 19.2，总收益 18.2 倍，年化收益 15.7%。长期来看，永新股份的股价涨幅几乎等于成长性，估值没有为收益率提供贡献（上市发行市盈率为 14.2 倍，当下约 15 倍）。

永新股份股票现实年化收益率 = 3.5%（股息率、红利复投）+ 12.2%（成长性）+ 0（估值变化）= 15.7%

② 若股价不涨（业绩增长但股价不涨、估值下降 + 分红复投）

每股股价涨幅（后复权）：2005 年 10 元 → 2024 年 10 元，20 年收益率 0%。2005、2024 年净利润为 0.4、4 亿，年化增速 12.2%。

若分红复投，2005 年 1.06 股 → 2024 年 61.1 股，平均股息率（平均每年股份数量增长）22.7%；2024 年股息率 54.6%。年单位资产从 1 增至 61.1，总收益 60 倍，年化收益 22.7%。

永新股份股票股价不涨 + 分红复投年化收益率 = 22.7%（股息率、红利复投）+ 12.2%（成长性）- 12.2%（估值变化）= 22.7%

小结：2005 - 2024 年，永新股份现实年化收益率（业绩增长驱动股价上涨、维持估值 + 红利复投）为 15.7%，若股价不涨（业绩增长但股价不涨、估值下降 + 分红复投）年化收益率为 22.7%，年化收益率差距明显。

③ 两种情况下总资产变化对比

（永新股份股价涨与不涨下分红复投的总资产变化对比）

从总资产增长对比图可以看出，第一种情况（股价涨维持估值 + 分红复投）在 2005 - 2019 年确实跑赢第二种情况（股价不涨估值下降 + 分红复投），但是二者曲线斜率不同，2020 年开始后者反超前者并且快速拉开差距。

现实里，资本每时每刻都在（承担潜在风险的前提下）寻找超额收益。通过以上数学模型会发现，对一只盈利能力和每年分红都稳定的股票来说，长期看“股价不涨分红复投”的好处大于“股价上涨分红复投”的好处，因此耐心资本会在估值合理的时候提前买入，希望通过“股价不涨 + 分红复投”实现利益最大化。但若耐心资本都这么做，股价必然上涨，导致后来者无利可图。

数据引用自通达信、东财等，时间久远，可能与真实情况略有出入，但能说明问题。在“高现金流、合理偏低负债率、高分红、低成长（5% - 10% 即可，没有也不强求）+ 低估值 ”的股票上分红复投，是股市长期最优策略之一，不起眼的行业和小公司$永新股份(SZ002014)$ 是一个很好的案例。$长江电力(SH600900)$ $中国移动(SH600941)$