昆仑万维技术周密码：“AI狂飙+估值提升”的戴维斯双击逻辑

8月11日，昆仑万维技术发布周正式启动，11日，昆仑万维SkyReels-A3正式发布，12日，昆仑万维发布并开源自研世界模型Matrix系列中Matrix-Game交互世界模型的升级版本——“Matrix-Game 2.0”。

连续五天，昆仑万维每天发布一款新模型，覆盖多模态AI核心场景的前沿模型，包括视频生成领域的SkyReels-A3模型、世界模型Matrix-Game 2.0、生图一体化Skywork UniPic 2.0模型、Skywork Deep Research Agent模型、Mureka V7.5模型。

市场开始意识到“真人替代”的临界点已经悄悄到来，而且这一次赢家大概率是昆仑万维，受此消息影响，截至8月12日午盘，昆仑万维两日上涨超8%。

Matrix-Game 2.0，A股唯一对标谷歌Genie模型！

一直以来，“世界模型”被业界看作是通往AGI道路上的关键基石。因为，它能让AI智能体在无限丰富的模拟环境中接受训练。

8月12日，昆仑万维为大家带来了自研世界模型Matrix系列中Matrix-Game交互世界模型的升级版本——「Matrix-Game 2.0」，「Matrix-Game 2.0」全面开源，是业内首个在通用场景上实现实时长序列交互式生成的世界模型开源方案，这也是A股唯一对标谷歌Genie的大模型。

Matrix-Game 2.0：支持25FPS的实时长序列视频生成，生成时长扩展至分钟级，且能通过自然语言指令自由操控虚拟环境。这一技术不仅打破了内容生成与交互的壁垒，更为游戏引擎、虚拟人、具身智能等等千亿级市场提供底层技术支撑，同时打开商业化想象空间。

Matrix-Game 2.0可以生成充满生命力的自然系统，不论是错综复杂的森林、花草等植物，还是各种生物，都能让人仿佛置身于真实生态之中。

谷歌Genie 等为代表的世界模型，已经为世界展示了一个沁人心脾的未来蓝图，Matrix-Game 2.0的发布则向我们展示了AI不再仅仅是内容生成工具，而是可以构建和模拟世界的“造物主”，直接对标谷歌Genie。

影随声动，SkyReels-A3模型重构10万亿GMV的“人货场”

8月11日，SkyReels-A3模型的发布，Slogan 是：“用音频驱动数字人视频”。

很好理解，SkyReels-A3是一个音频驱动视频生成的模型，背后对应的就是直播电商和短视频营销这一庞大市场，它最大的特点在于：能根据音频生成时间上连贯、视觉上一致的长视频内容，而且还能精准控制每一帧的表现力度。

直播电商的规模未来三年GMV保底10万亿，这个数字背后真正的变量是“数字人渗透率”。去年行业渗透率不到1%，原因无他——模型贵且不好用。SkyReels-A3的发布可以把技术门槛打成白菜价，渗透率曲线像极了2020年的社区团购：一旦迈过3%，后面就是15%、30%的跳涨。按10%的中性假设，10万亿里就有1万亿由数字人完成，平台流水分成一部分，对应超百亿收入池，而这还只是水面上的第一桶金。

更关键的是，SkyReels-A3不是闭门造车的实验室模型，轻量版放出后，开发者可以像搭积木一样换脸、换声、换运镜，官方预设的8种镜头语言从推镜到手持全可调，强度0-100%连续滑动。这意味着生态飞轮一旦启动，模型会越用越聪明，成本越摊越薄。

中航在报告里提醒投资者，Agent商业化的最大红利来自“开放带来的复利”，昆仑万维显然听懂了——把技术卖一遍，再把生态卖一遍，双轮驱动下的利润兑现速度只会比券商模型更激进。

AI狂飙，商业化助力业绩兑现

目前，昆仑万维在AI应用工具端：覆盖短剧（Skyreels A3数字人+DramaWave 全球Top短剧平台）、世界模型、视频生成（Skyreels A3开源——无限电影生成）、音乐生成（Mureka V7.5—全球Top2音乐模型）、图像生成、ai搜索（Opera AI Agent浏览器Neon）、AI办公、ai游戏（SparkAI原生AI游戏引擎）、AI社交（Linky），实现了全场景覆盖，同时还推出了火爆全球的AIGC产品。

从昆仑万维技术周展现的数据来看，部分核心 AI 应用已展现出对具体场景痛点的解决能力，能解决问题，自然就有应用空间，财务数据上看，昆仑万维的AI商业化能力已进入兑现期。

财报可见，昆仑万维旗下短剧平台Dramawave年化流水收入达1.2亿美元，月活用户超1000万，下载量突破3000万次，稳居中国短剧出海第一梯队；其中，现象级短剧《订婚风暴》在韩国市场登顶Google Play娱乐榜，单日播放量破千万，验证内容全球化能力，SkyReels模型甚至可以当成真正的期权来看。

AI 音乐平台 Mureka 增长迅猛，2025 年 3 月全球访问量达 333 万，环比增长 86.5%，增速居全球 AI 音乐品类首位，月流水约 100 万美元，进一步巩固了其在海外市场的领先地位；

作为流量基础的 Opera 业务持续稳健，2024 年实现收入 4.81 亿美元，同比增长 21%，经调整后 EBITDA 1.15 亿美元，同比增长 23%。其智能助手 Aria 拓展至视觉领域，新增图像理解与生成能力，进一步满足用户多元化需求。

元宇宙生态方面，GX.games 累计上线游戏超 10,000 款，GX.store 上线 Mods 作品超 9,300 个，Opera GX 推出的 “Stickers” 功能有效提升社区活跃度与内容质量。

业绩验证了技术以及商业化的可行性，这一轮技术迭代之后，昆仑万维的竞争力将会进一步提升，最关键的是，昆仑万维找准了用户实际使用场景中的痛点，然后基于这个痛点来进行大量的数据积累以及算法积累，形成了护城河。

从技术层面上来看，昆仑万维已完成算力基础设施 — 大模型算法 —AI 应用的全产业链布局，核心技术能力持续提升。公司旗舰产品 “天工 3.0” 大模型采用 4000 亿参数 MoE 架构，作为全球参数规模领先的开源 MoE 模型之一，为应用落地奠定了算法基础。

财务健康+营收筑底，AI战略掷地有声

目前昆仑万维的技术落地进度与公司在投资者交流中明确表示的基本一致：2023-2024 年为 AI 大模型初始投资期，2025-2026 年将进入应用落地与收入增长期，2027 年后逐步进入盈利期。在技术壁垒、商业化能力与市场空间的多重支撑下，昆仑万维的长期增长逻辑已具备可验证性，增长潜力非常大。

2024 年，公司实现营收 56.6 亿元，毛利率达 73.6%，AI 业务年化收入（ARR）达 1.4 亿美元；2025 年第一季度，营收同比增长 46% 至 17.6 亿元，增长动力非常强、营收的曲线也很好看。

从技术深耕到商业落地，从市场验证到长期布局，昆仑万维在 AI 赛道的每一步都展现出清晰的战略节奏。如今，核心技术持续迭代、商业化场景不断突破，以及千亿级、万亿级市场空间的逐步打开，将在应用落地中释放更大的增长动能，在盈利周期中兑现更坚实的价值。

AI应用打开估值拐点：从PS到PEG的戴维斯双击

观察昆仑万维的股价可以发现，从2023年喊出AII in AI口号以来，股价涨幅最高接近四倍涨幅，是AI板板的中军力量，究其原因，前期是α和β共振的结果，到了后期则大部分是昆仑万维自身α的提振效果。从这两天的股价走势来看，市场明显是认可这波技术迭代的，两天涨了8个点，资金承接也很强势，带动成交量，筹码结构也在变好。

把K线图切到周线，昆仑万维的底部形态已经走了七个月，量能缩到极致。基本面、产业趋势、估值修复三线共振，剩下的只是情绪和仓位的问题。

从估值的角度来看，昆仑万维的PS只有7.06，也就是行业均值的水平，估值并不高，假设SkyReels-A3拿下10万付费账号，单账号年ARPU 3万元，就是30亿净利润，叠加传统业务，总市值，距离现价还有一倍空间。

基本面、产业趋势、估值修复三线共振，剩下的只是情绪和仓位的问题。中航证券把AIAgent商业化的时间窗锁定在2024Q4-2025Q2，一旦财报开始兑现AI收入，估值模型会从PS切到PEG，往后看，必然是AI应用落地+估值提升的“戴维斯双击”。如此折价的价格，加上高确定性的增长潜力，对于身处中国拥有AI研究优势的投资者来说，一个显而易见的好机会再度出现在眼前。$昆仑万维(SZ300418)$ @今日话题 @雪球创作者中心 #近十年新高！沪指突破3731点！# #算力硬件股走高，中际旭创领涨#